Le bilan de la Fed, c’est l’actif total de la banque centrale, financé surtout par les billets en circulation, les réserves bancaires et le compte de trésorerie du Trésor. M2 est la monnaie détenue par les ménages et les entreprises (billets, dépôts bancaires et parts de fonds monétaires de détail) et n’inclut pas les réserves bancaires : les deux évoluent donc souvent séparément. M2 s’élevait à $23.30T le 2026-08-31 ; l’actif total de la Fed à $6.75T le 2026-10-07.
| M2 | Bilan de la Fed | |
|---|---|---|
| Ce qu’il mesure | La monnaie détenue par le public : billets et pièces, dépôts à vue et d’épargne, petits dépôts à terme et parts de fonds monétaires de détail. | L’actif total de la Réserve fédérale (WALCL), surtout des titres du Trésor et des titres adossés à des créances hypothécaires. |
| Ce qui le fait bouger | Le crédit bancaire et son remboursement, le déficit public, et les achats ou la réduction d’actifs de la Fed qui atteignent des détenteurs non bancaires. | La Fed : achats d’actifs (QE) et réduction du bilan (QT), plus les prêts de ses facilités. |
| Fréquence | Hebdomadaire | Hebdomadaire |
| Unité | Billions de dollars US | Billions de dollars US |
| Dernière valeur | $23.30T (2026-08-31) | $6.75T (2026-10-07) |
| Variation sur 1 an | +$1.33T | +$161.0B |
| Rôle dans le DLI | Hors indice (contexte) | Entrée, groupe Politique / Réserves |
| Source | FRED · WM2NS | FRED · WALCL |
Les deux courbes partagent le même axe et la même unité.
Le QE ne les relie qu’en partie. Quand la Fed achète un titre du Trésor à une banque, celle-ci échange le titre contre des réserves et M2 ne bouge pas. Quand elle achète à un agent non bancaire, comme un fonds de pension ou un ménage, le dépôt bancaire du vendeur augmente : M2 croît en même temps que les réserves.
Le QT fonctionne en sens inverse, par les mêmes deux canaux. En 2020–21, les deux ont crû ensemble : la Fed achetait des actifs à grande échelle pendant que les dépenses financées par le déficit alimentaient les comptes des ménages et des entreprises.
L’essentiel de M2 est créé et détruit par les banques, pas par la Fed : un nouveau crédit crée un dépôt, un remboursement en supprime un. Les déficits publics ajoutent aussi des dépôts. C’est ainsi que M2 a remonté à partir de fin 2023 alors que la Fed réduisait encore son bilan.
Leur calendrier de publication diffère aussi. La Fed publie son bilan chaque jeudi, arrêté au mercredi (H.4.1) ; M2 paraît une fois par mois dans la publication H.6, plusieurs semaines après la période couverte.
Sur l’année écoulée jusqu’à ces dates, M2 a varié de +$1.33T et l’actif total de la Fed de +$161.0B.