Bilan de la Fed (actifs totaux)

Le bilan de la Fed désigne l’actif total de la Réserve fédérale, publié sous le code WALCL (actif total après éliminations de consolidation, encours du mercredi). L’essentiel est constitué de titres détenus en pleine propriété, c’est-à-dire des titres du Trésor américain et des MBS d’agences, avec des postes plus petits : pensions (repo), prêts aux banques et lignes de swap avec d’autres banques centrales. Chaque dollar d’actif a sa contrepartie au passif, surtout les billets en circulation, les réserves bancaires, le compte général du Trésor (TGA) et les prises en pension. Quand la Fed achète un titre, elle paie en créditant le compte de réserves d’une banque : la hausse de l’actif crée des réserves, sa baisse les retire.

Chaque semaine. Le Conseil de la Réserve fédérale le publie dans le relevé H.4.1 (« Factors Affecting Reserve Balances ») le jeudi, en général à 16 h 30 heure de l’Est des États-Unis ; un jour férié fédéral le décale au jour ouvré suivant. WALCL est l’encours du mercredi de la semaine, en millions de dollars, non corrigé des variations saisonnières, et FRED le reprend sous le même code. Cette page le convertit en milliers de milliards. Comme il s’agit de la photographie d’un seul mercredi, les variations d’une semaine sont surtout du bruit et la série se lit mieux comme une tendance sur plusieurs mois.

L’assouplissement quantitatif (QE), ce sont les achats de titres du Trésor et de MBS par la Fed : WALCL monte et les réserves augmentent. Le resserrement quantitatif (QT) laisse les titres arriver à échéance sans réinvestissement, dans la limite de plafonds mensuels : WALCL baisse et les réserves se vident. Après le QE de la pandémie, WALCL a culminé à 8 965 Md$ le 13 avril 2022. La réduction a commencé le 1er juin 2022 avec des plafonds mensuels de 30 Md$ pour les titres du Trésor et de 17,5 Md$ pour la dette et les MBS d’agences, portés au bout de trois mois à 60 Md$ et 35 Md$ ; le plafond Trésor est descendu à 25 Md$ à partir de juin 2024, puis à 5 Md$ à partir d’avril 2025, celui des MBS restant à 35 Md$. Le FOMC a mis fin à la réduction de son portefeuille de titres le 1er décembre 2025 et, le 10 décembre 2025, a ordonné des achats de bons du Trésor pour maintenir un niveau ample de réserves. Le suivi du QT sur /qt-tracker montre le pic, le plus bas depuis et le rythme sur 3, 6 et 12 mois.

Par son flux, pas par sa taille. L’indice principal du DLI repose sur la liquidité nette = WALCL − TGA − ON RRP, mesurée comme un flux lissé équivalent à 6 mois, à laquelle s’ajoute une surcharge de tension de financement aiguë (écart SOFR−IORB, recours à la SRF) ; WALCL en est le premier terme, si bien que le QT ou des achats d’actifs ne déplacent le score que pour la part qui subsiste une fois la trésorerie du Trésor et la prise en pension déduites. Le niveau du bilan n’est jamais classé par rapport à son propre historique : un centile de niveau sur 5 ans figeait le bilan d’après QT à un extrême alors que le NFCI et le STLFSI indiquaient des conditions souples. Dans la vue par strates, il figure dans la strate Politique / Réserves, noté sur sa variation par rapport à la médiane des douze derniers mois, et un bilan qui se contracte se lit comme plus restrictif. Le DLI décrit le contexte de liquidité du moment ; ce n’est pas une prévision.

Cette page affiche la dernière lecture de WALCL en milliers de milliards de dollars, actualisée toutes les 6 heures à partir des données FRED, avec un graphique historique sur 10 ans et un contexte de centiles. La série est disponible gratuitement en JSON, sans clé, sur dollarliquidity.com/api/series/fed-balance-sheet (les 365 derniers jours par défaut ; ?days= renvoie jusqu’à 4 000 jours). Pour situer le QT, /qt-tracker la compare à son pic d’après QE.