Indicateurs de données

WALCL : actifs totaux de la Réserve fédérale, fréquence hebdomadaire.

Solde du compte général du Trésor américain (TGA) : la trésorerie quotidienne du Trésor, indicateur central de la liquidité du dollar et du marché.

RRPONTSYD : encours de la prise en pension au jour le jour (FRED). L'un des trois composants de la liquidité nette (bilan de la Fed − TGA − ON RRP) : la trésorerie garée ici est stérilisée hors du système bancaire, si bien qu'un encours en baisse restitue de la liquidité aux réserves (favorable) tandis qu'un encours en hausse l'absorbe (restrictif).

Le SOFR (taux du repo au jour le jour garanti par des titres du Trésor) moins l'IORB (le taux que la Fed verse aux banques sur leurs réserves), en points de base. La Fed de New York publie le SOFR chaque jour ouvré ; l'IORB est fixé par la Fed. Quand les réserves sont abondantes, les banques prêtent leurs réserves excédentaires sur le marché du repo dès que le SOFR dépasse l'IORB, si bien que l'écart reste nul ou négatif. Un écart positif et durable signifie que cet arbitrage ne joue plus : le cash manque sur le repo, signe de tension de financement (septembre 2019 en est le cas d'école). C'est l'un des intrants de tension de financement du DLI.

Utilisation de la Standing Repo Facility : le total accepté chaque jour ouvré par la Fed de New York lors de ses opérations de pension permanentes au jour le jour (une le matin, une l'après-midi), en milliards de dollars, prêté aux primary dealers et aux établissements de dépôt éligibles contre des Treasuries, de la dette d'agences et des MBS d'agences, au taux du haut de la fourchette des fed funds. C'est un flux quotidien remboursé le lendemain, nul la plupart des jours ; un tirage signifie que la pension privée coûtait plus cher que le taux de la Fed, signe direct de tension de financement.

FRED H.8 hebdomadaire : actifs liquides rapportés aux actifs totaux des banques commerciales.

BAMLH0A0HYM2 : spread ajusté des options de la dette high yield américaine ICE BofA.

Le rendement supplémentaire des obligations d'entreprises américaines investment grade face au Trésor de même échéance : le spread ajusté des options (OAS) de l'indice ICE BofA US Corporate. Sur FRED, c'est BAMLC0A0CM ; il paraît au même rythme que le hy-spread déjà suivi sur le site (BAMLH0A0HYM2) : quotidien, jours ouvrés uniquement, avec un décalage d'environ un jour ouvré. Pris isolément, il indique seulement si le coût de financement des emprunteurs investment grade est faible ou élevé. Comparé au hy-spread, l'écart entre les deux révèle si la tension du crédit reste confinée aux émetteurs high yield ou si elle a gagné l'investment grade.

VIXCLS : volatilité implicite du S&P 500 (CBOE).

DTWEXBGS : indice nominal large du dollar américain.

DFII10 : obligation du Trésor américain indexée sur l'inflation à 10 ans.

Le taux effectif des fonds fédéraux (EFFR) est la médiane pondérée par les volumes des prêts au jour le jour non garantis entre établissements, publiée par la Fed de New York. Il reflète le niveau où le marché s'équilibre vraiment, pas la fourchette cible annoncée par le FOMC (une fourchette, pas un chiffre unique) ni le taux de rémunération des réserves (IORB). Comme il suit les transactions réelles, c'est la référence sur laquelle se lisent les autres taux courts : le comparer au rendement du Trésor à 2 ans montre si le marché anticipe des baisses ou des hausses de taux sur les deux prochaines années environ. Publication chaque jour ouvré ; rien le week-end ni les jours fériés fédéraux.

DGS1 : rendement du Trésor américain à 1 an à échéance constante (CMT), interpolé chaque jour à partir de la courbe des rendements au pair publiée par le Trésor (relevé H.15). Non publié le week-end ni les jours fériés fédéraux, seulement les jours ouvrés. C'est un rendement au pair interpolé sur la courbe, pas un taux spot directement négocié ; il intègre la trajectoire moyenne anticipée du taux des fonds fédéraux sur les 12 prochains mois, donc il évolue avant les réunions du FOMC à mesure que les anticipations de baisse ou de hausse changent, et réagit plus vite que le 2 ans (DGS2) face à la trajectoire de politique à court terme.

DGS2 : rendement du Trésor américain à 2 ans à échéance constante. Publié quotidiennement, uniquement les jours ouvrés (aucune donnée le week-end ni les jours fériés), par interpolation de la courbe des taux quotidienne du Trésor. C'est l'indicateur de marché le plus direct de la trajectoire moyenne attendue du taux des fonds fédéraux sur les deux prochaines années : il réagit donc plus vite et plus fort que le 10 ans aux révisions des anticipations de baisse ou de hausse des taux. La valeur publiée n'est pas le rendement d'une obligation précise en circulation, mais une valeur à échéance constante obtenue par interpolation de la courbe.

DGS10 : le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans à échéance constante, le taux nominal de référence du long terme, calculé chaque jour par interpolation sur la courbe des rendements au pair du Trésor. Mis à jour uniquement les jours ouvrés, publié l'après-midi même, sans ajustement saisonnier. C'est le rendement NOMINAL : distinct de l'indicateur real-yield-10y de ce site (DFII10, le rendement réel fondé sur les TIPS). Nominal moins réel donne une approximation de l'inflation d'équilibre (breakeven) à 10 ans anticipée par le marché.

THREEFYTP10 : la prime de terme d'une obligation du Trésor américain zéro coupon à 10 ans, estimée avec le modèle de structure par terme des taux sans arbitrage à trois facteurs de Kim-Wright (2005) et publiée par le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale. Il s'agit d'une estimation de MODÈLE, pas d'un rendement observé directement sur le marché : le modèle décompose le rendement à 10 ans en la trajectoire attendue des taux courts futurs, plus ce résidu, la compensation supplémentaire exigée par les investisseurs pour porter le risque de duration. Ce n'est pas la prime de terme ACM publiée séparément par la Fed de New York, qui utilise un autre modèle et n'est pas reprise dans FRED. Série quotidienne remontant au 2 janvier 1990, non corrigée des variations saisonnières, et mise à jour une fois par semaine : la Fed publie chaque mardi les données arrêtées au vendredi précédent, si bien que le dernier point accuse généralement un retard de 2 à 8 jours ouvrés.

Liquidité nette américaine = actifs totaux de la Fed (WALCL sur FRED) − compte général du Trésor (TGA) − reverse repo au jour le jour (ON RRP, RRPONTSYD sur FRED), en milliers de milliards de dollars. Elle estime la monnaie de banque centrale qui reste aux banques et aux marchés une fois déduites les sommes absorbées par le compte du Trésor et la facilité de reverse repo. Cette page la calcule chaque jour avec le TGA quotidien du Trésor en reportant le WALCL hebdomadaire jusqu'à la publication suivante ; la variation compte plus que le niveau.

WRESBAL : soldes de réserve détenus par les établissements de dépôt à la Réserve fédérale, en milliers de milliards de dollars. Le niveau brut de trésorerie du système bancaire, et le chiffre que les intervenants surveillent pour parler de « rareté des réserves » (le niveau est passé d'un pic de ~4 300 Md$ vers ~3 000 Md$ à mesure que le QT le drainait). Contexte d'affichage uniquement, PAS dans le score DLI : l'indice principal suit le FLUX de liquidité nette, et les réserves entrent dans ce flux via WALCL − TGA − ON RRP. Le niveau absolu est affiché ici parce que c'est le chiffre que citent les traders, tandis que le ratio de coussin de réserves le normalise par les actifs bancaires. Un NIVEAU de réserves a été délibérément écarté du score : il évolue à contre-courant des conditions financières en régime de réserves abondantes.

Les réserves bancaires plus l'ON RRP rapportés aux actifs totaux des banques commerciales : le coussin de trésorerie du système bancaire. Il entre dans le score DLI (strate Politique / Réserves), mais seulement sous 14 % : un flux de liquidité nette qui se draine y pèse davantage (jusqu'à 2,5 fois au plancher de 8 % de la crise du repo de 2019 ; une injection n'est jamais amplifiée), et un terme de rareté plafonné ajoute de la tension sans pouvoir, à lui seul, faire passer le score en zone Tendue. À 14 % ou plus, il n'a aucun effet sur le score, et le niveau brut n'est jamais classé en centile. Un ratio en baisse (le TGA se recharge, l'ON RRP s'épuise, les réserves glissent) signifie une marge de sécurité plus mince même quand le flux paraît abondant. Il a été divisé par deux, de ~26 % (2021-22) à ~12 % (2026).

WM2NS : agrégat monétaire M2 américain (hebdomadaire, non désaisonnalisé). Mesure large de la masse monétaire incluant les espèces, les dépôts à vue et la quasi-monnaie.

Les dollars que les banques centrales étrangères ont empruntés à la Fed via ses lignes de swap de liquidité, publiés chaque semaine dans le rapport H.4.1 (SWPT). La Fed fournit des dollars contre la devise du partenaire, et l'opération se dénoue à une date fixe au même taux de change ; la banque centrale étrangère reprête ces dollars à ses banques. La BCE, la BoJ, la BoE, la BNS et la BdC disposent de lignes permanentes. Un encours proche de zéro est normal. Une forte hausse, comme en 2008 et en mars 2020, signifie que des banques hors des États-Unis ont besoin de dollars que le marché privé ne leur fournit pas : une pénurie de dollars offshore révélée. La hausse du recours aux lignes de swap est l'un des intrants de tension de financement du DLI.

H41RESPPALGTRFNWW : la ligne « Pensions livrées : officiel étranger » du H.4.1 de la Fed, où est reporté l'usage de la facilité repo FIMA. Les banques centrales étrangères et les autorités monétaires internationales disposant d'un compte à la Fed de New York mettent en pension au jour le jour leurs titres du Trésor américain contre des dollars, plutôt que de les vendre. Un chiffre non nul signale donc une pénurie de dollars du secteur officiel que le repo privé n'a pas absorbée, et aussi que quelqu'un a choisi de ne pas déverser des titres du Trésor sur le marché — c'est précisément pourquoi la Fed a créé la facilité en mars 2020 et l'a rendue permanente en juillet 2021. L'utilisation a culminé à 60 Md$ le 22/03/2023, la semaine SVB / Credit Suisse. Une réserve qui compte : il s'agit d'un instantané hebdomadaire du mercredi portant sur une facilité au jour le jour, si bien que les tirages pris et remboursés entre deux mercredis sont invisibles, et aucune série quotidienne n'existe. Contexte d'affichage uniquement, PAS dans le score DLI.

WLRRAFOIAL : le pool de repos étrangers, c'est-à-dire les prises en pension inversées au jour le jour que la Fed de New York opère pour les comptes officiels étrangers et internationaux — les mêmes titulaires de comptes FIMA qui peuvent emprunter via la facilité repo FIMA. C'est le sens inverse. Les banques centrales étrangères y placent au jour le jour leurs réserves en dollars excédentaires à un taux administré, plutôt que d'acheter des bons ou de laisser la trésorerie dans une banque commerciale ; le pool se lit donc comme une mesure de la part des réserves officielles mondiales qui dort au lieu d'être investie. La trésorerie du pool est stérilisée hors du système bancaire privé exactement comme les encours d'ON RRP : un pool en hausse draine donc des réserves alors même que rien ne bouge à l'actif de la Fed. À lire en regard du repo FIMA : le pool est l'endroit où le secteur officiel dépose des dollars, le repo FIMA celui où il vient en chercher. Instantané hebdomadaire du mercredi. Contexte d'affichage uniquement, PAS dans le score DLI.

DCPF3M − DTB3 : taux du papier commercial financier AA à 90 jours moins le taux du bon du Trésor à 3 mois. Le substitut du TED après la fin du LIBOR pour mesurer la tension de financement : les émetteurs financiers incluent de grandes succursales américaines de banques étrangères, si bien que l'écart porte une vraie composante offshore. Il s'élargit lors des épisodes de tension de type SVB.

FDHBFIN : dette fédérale détenue par les investisseurs étrangers et internationaux. Référence de long terme de la demande offshore d'actifs en dollars. Cadence trimestrielle et 1 à 2 trimestres de délai de publication : indicateur de contexte, pas un signal de tension en temps réel.

ECBASSETSW : actifs totaux de l'Eurosystème, hebdomadaires, en millions d'euros. Agrégé dans le contexte mondial de liquidité des banques centrales ; le QE de la BCE et de la BoJ soutient indirectement la demande d'actifs en dollars via des achats financés par swaps de change. Libellé en euros : lire des valeurs comparables en dollars exige d'appliquer le taux EUR/USD en vigueur, que nous ne convertissons pas automatiquement.

JPNASSETS : actifs totaux de la Banque du Japon, mensuels, en milliards de yens. Suit l'économie structurellement la plus emprunteuse de dollars au monde (les assureurs-vie et banques japonais financent de la dette américaine via des swaps de change JPY/USD). Cadence mensuelle : indicateur de contexte. Libellé en yens, sans conversion automatique.

Debt to the Penny : l'encours total de la dette publique, publié chaque jour ouvré par le Trésor américain. Il additionne la dette détenue par le public et les détentions intragouvernementales, et dépasse donc le chiffre auquel renvoie la plupart des débats sur le déficit. Mise à jour chaque jour ouvré avec deux à quatre jours de décalage. C'est un encours, pas un flux : affiché comme contexte budgétaire, il n'entre pas dans le score DLI.

MTSDS133FMS : la ligne finale du Monthly Treasury Statement. Le signe est celui de la source : une valeur NÉGATIVE est un déficit, une valeur positive un excédent. Un mois isolé apprend peu, car la série est dominée par des effets de calendrier : avril dégage généralement un excédent grâce aux recettes fiscales, et lorsque le 1er d'un mois tombe un week-end les prestations sont versées le mois précédent. Il faut lire la somme glissante sur 12 mois, ou comparer un mois au même mois de l'année précédente. Publication environ huit jours ouvrés après la fin du mois.

A091RC1Q027SBEA : dépenses courantes d'intérêts de l'État fédéral, issues des comptes nationaux de la BEA. Trimestrielle et publiée en rythme annuel désaisonnalisé : le dernier point donne le rythme annuel de paiement, pas le montant versé sur le trimestre. Il s'agit des intérêts bruts courus, supérieurs à la ligne « intérêts nets » du Trésor, qui déduit les encaissements intragouvernementaux. Publiée environ un mois après la clôture du trimestre, puis révisée.

GFDEGDQ188S : la dette publique totale en pourcentage du PIB. C'est la façon standard de comparer un encours de dette d'une époque à l'autre, puisqu'elle rapporte le chiffre à l'économie qui doit le porter. Le numérateur est le même total que celui de la série de dette nationale : il inclut les détentions intragouvernementales et dépasse donc les ratios sur la dette détenue par le public que cite habituellement le CBO. C'est la série la plus lente du site : conditionnée par la publication trimestrielle des comptes financiers, elle accuse en général un à deux trimestres de retard.

MSPD Table 1 (état mensuel de la dette publique du Trésor) : la part des bons du Trésor (titres arrivant à échéance en un an ou moins) dans l'encours total de la dette négociable du Trésor. Le propre comité consultatif de gestion de la dette du Trésor (TBAC) recommande de maintenir cette part dans une fourchette d'environ 15 à 20 %. Plus elle est élevée, plus une part importante de la dette doit être refinancée à court terme, ce qui rend le coût d'emprunt fédéral plus sensible aux mouvements des taux courts et augmente l'offre de bons que les fonds monétaires doivent absorber. Publication mensuelle et lente : le point est daté de fin de mois et publié vers le huitième jour ouvré du mois suivant, si bien que le dernier point peut avoir près de six semaines avant l'arrivée du suivant. Un indicateur structurel prospectif, pas coïncident : il renseigne sur les plans d'émission, pas sur la tension de financement actuelle.

Le taux d'intérêt moyen que le Trésor publie chaque mois pour sa dette négociable en circulation (bons, notes, obligations, TIPS et FRN), tiré du jeu de données « Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities » de Fiscal Data, avec un historique depuis janvier 2001. C'est le taux que porte tout l'encours, pas celui des nouvelles émissions : il évolue lentement, car chaque mois seuls les titres arrivant à échéance sont refinancés aux rendements du marché. L'écart entre les rendements actuels et cette moyenne mesure ce que la charge d'intérêts doit encore réajuster ; le panneau ci-dessous l'estime à partir des titres qui arrivent réellement à échéance dans les 12 prochains mois. Les TIPS entrent à leur coupon réel, ce qui abaisse la moyenne. Mensuel : le point est daté de fin de mois et le dernier peut avoir plus de cinq semaines avant l'arrivée du suivant. Affichage seulement : une moyenne pondérée par l'encours bouge sur des années, pas des jours, ne porte aucun signal de liquidité coïncident et n'entre pas dans le score DLI.