M2 vs. Fed-Bilanz: Was ist der Unterschied?

QE verbindet beide nur zum Teil. Kauft die Fed einer Bank eine Staatsanleihe ab, tauscht die Bank die Anleihe gegen Reserven, und M2 ändert sich nicht. Kauft sie von einer Nichtbank, etwa einem Pensionsfonds oder einem Haushalt, steigt die Bankeinlage des Verkäufers: M2 wächst zusammen mit den Reserven.

QT wirkt umgekehrt über dieselben zwei Wege. 2020–21 wuchsen beide gemeinsam: Die Fed kaufte in großem Umfang Anleihen, während defizitfinanzierte Staatsausgaben Einlagen auf die Konten von Haushalten und Unternehmen brachten.

Den größten Teil von M2 schaffen und vernichten Banken, nicht die Fed: Ein neuer Kredit schafft eine Einlage, eine Tilgung löscht sie. Staatsdefizite fügen ebenfalls Einlagen hinzu. So stieg M2 ab Ende 2023, während die Fed ihre Bilanz noch verkleinerte.

Auch die Veröffentlichung folgt verschiedenen Takten. Die Fed meldet ihre Bilanz jeden Donnerstag mit Stichtag Mittwoch (H.4.1); M2 erscheint einmal im Monat in der Veröffentlichung H.6, Wochen nach dem erfassten Zeitraum.

Im Jahr bis zu diesen Daten veränderte sich M2 um +$1.33T, die Gesamtaktiva der Fed um +$161.0B.