Masse monétaire M2

M2 est la mesure large, par la Réserve fédérale, de l’argent que détiennent les ménages et les entreprises. Dans la publication H.6 de la Fed, c’est M1 (billets et pièces, dépôts à vue et autres dépôts liquides, comptes d’épargne compris) plus les dépôts à terme de faible montant et les encours des fonds monétaires de détail, moins les soldes des comptes IRA et Keogh. Les réserves des banques à la Fed n’en font pas partie : M2 compte l’argent du public, pas les comptes des banques à la banque centrale. Depuis la donnée de mai 2020, les dépôts d’épargne sont comptés dans M1 ; ce changement a ajouté environ 11 200 milliards de dollars à M1 sans modifier M2, d’où la falaise sur les longs graphiques de M1 et son absence sur ceux de M2.

Cette page trace la série WM2NS de FRED : M2 hebdomadaire, non désaisonnalisé, publié en milliards de dollars et affiché ici en milliers de milliards, issu de la publication H.6 Money Stock Measures du Conseil de la Réserve fédérale. Depuis février 2021, le Conseil publie H.6 une fois par mois, le quatrième mardi, mais continue de donner des chiffres hebdomadaires : chaque publication ajoute plusieurs semaines d’un coup et le dernier point date de plusieurs semaines. La série hebdomadaire brute garde les à-coups du calendrier, comme le creux de fin avril quand le paiement de l’impôt fait passer des dépôts sur le compte du Trésor, que la série mensuelle désaisonnalisée, M2SL, lisse.

Oui, une seule fois depuis 1959. Après une hausse de 26,8 % sur l’année achevée en février 2021, le rythme le plus rapide de la série mensuelle désaisonnalisée (M2SL, qui commence en 1959), M2 est passé de 21 788,1 milliards de dollars en mars 2022 à 20 737,4 milliards en octobre 2023, soit environ −1 050 milliards ou −4,8 %. De décembre 2022 à février 2024, il est resté sous son niveau d’un an plus tôt : les premières baisses sur un an de cette série. La série hebdomadaire a culminé à 22 087,5 milliards le 18 avril 2022 et a dépassé ce sommet pour la première fois la semaine du 8 septembre 2025. Cette page montre où en est la croissance aujourd’hui.

Ils décrivent des bilans différents. Le bilan de la Fed et la liquidité nette (bilan de la Fed − TGA − ON RRP) suivent la monnaie de banque centrale : les réserves que les banques détiennent à la Fed et les liquidités qui circulent entre la Fed, le Trésor et les fonds monétaires. M2 suit l’argent du public : dépôts et fonds monétaires de détail des ménages et des entreprises. Le crédit bancaire et la dépense publique l’augmentent ; les remboursements de prêts, le paiement des impôts et les achats de dette nouvelle du Trésor par des non-banques, qui font passer des liquidités sur le TGA, le réduisent. Quand la Fed achète un titre à un investisseur non bancaire, les deux montent à la fois : une réserve pour la banque, un dépôt pour l’investisseur. Sinon, ils peuvent diverger.

Non. M2 est affiché à titre d’information seulement. C’est un stock de dépôts, et l’indice principal du DLI suit un flux, l’impulsion de liquidité nette, plus la tension de financement ; noter un niveau, c’est le piège qui écarte aussi les réserves bancaires et le solde du TGA. Une bonne part de ce qui fait bouger M2, les achats d’actifs de la Fed et les flux de trésorerie du Trésor, atteint déjà le score par le flux de liquidité nette : ajouter M2 le compterait deux fois. Les données arrivent en outre une fois par mois, plusieurs semaines après les semaines couvertes, ce qui exclut une lecture du jour. Lisez-le comme le contexte de l’argent que détient le public, à côté de la liquidité nette, pas à sa place.