Facilité permanente de pension (SRF)

La Facilité permanente de pension est le filet de sécurité permanent de la Réserve fédérale pour le financement au jour le jour : chaque jour ouvré, la Fed de New York prête des liquidités au jour le jour aux primary dealers et aux établissements de dépôt éligibles contre des titres du Trésor, de la dette d’agences et des MBS d’agences. Le FOMC l’a créée le 28 juillet 2021 comme filet de sécurité des marchés monétaires ; les pages de la Fed parlent aujourd’hui d’opérations de pension permanentes (SRP). Le FOMC fixe le taux au plafond de la fourchette cible des fonds fédéraux (0,25 % en juillet 2021, 4,00 % dans la note de mise en œuvre de septembre 2026). Comme ce taux est supérieur à l’IORB et au niveau où se traite habituellement le repo au jour le jour, l’utilisation est nulle la plupart des jours.

Le chiffre de cette page est le montant total accepté du jour sur toutes les opérations de pension permanentes au jour le jour, en milliards de dollars, tiré des résultats d’opérations repo de la Fed de New York. Le Desk mène une opération le matin et une l’après-midi chaque jour ouvré, publie un résumé des résultats après chacune et sert toutes les soumissions au taux fixé par le FOMC (allocation intégrale). Les jours sans recours sont enregistrés à 0 : la série reste à plat à zéro, avec des pics isolés. C’est un flux quotidien, pas un encours : chaque prêt est remboursé le lendemain, donc une lecture de 20 milliards signifie que 20 milliards ont été empruntés ce jour-là.

Un recours signifie que des dealers ou des banques n’ont pas trouvé de liquidités au jour le jour sur le marché à un taux inférieur ou égal à celui de la SRF et ont payé le taux de la Fed : c’est une lecture directe de la tension sur le repo. Les recours se concentrent sur les points de pression du calendrier : le 31 octobre 2025, la facilité a prêté 50,35 milliards de dollars alors que le SOFR s’établissait à 4,22 %, au-dessus des 4,00 % de la SRF, et le 31 décembre 2025 elle a prêté 74,6 milliards. En 2026, les plus gros recours sont tombés en milieu de mois : 30,5 milliards le 17 février, jour de règlement des adjudications du refunding de février, et 10,5 milliards le 15 avril, date d’échéance fiscale. L’explication habituelle des fins de trimestre est la date d’arrêté : beaucoup de banques, étrangères surtout, publient leur bilan à cette date et intermédient moins de repo autour d’elle.

L’utilisation de la SRF appartient à la strate financement et plomberie et constitue l’une des branches de la surcharge de tension de financement aiguë du DLI, aux côtés de l’écart SOFR-IORB, de la queue du 99e centile du SOFR et des tirages sur les lignes de swap de la Fed. Chaque jour, la surcharge retient la branche la plus forte, la lisse sur 10 jours ouvrés et ne la laisse pas décroître plus vite qu’une demi-vie de 15 jours ouvrés ; un noisy-OR la combine ensuite avec l’impulsion du flux de liquidité nette pour former l’indice principal de 0 à 100. Plus d’utilisation signifie des conditions plus tendues, et les lectures inférieures à 50 millions de dollars comptent pour zéro afin que le bruit d’arrondi ne soit pas noté comme une tension. Comme tous les intrants du DLI, elle est coïncidente : elle décrit la tension de financement du jour, ce n’est pas une prévision.

Cette page affiche la dernière lecture de la SRF issue des résultats d’opérations de la Fed de New York, actualisée toutes les 6 heures, avec un graphique historique et un contexte de centiles. La même série est disponible gratuitement en JSON, sans clé, à dollarliquidity.com/api/series/srf. Lisez-la à côté de l’écart SOFR-IORB, qui indique si le repo s’est traité au-dessus de l’IORB le même jour.