Compte général du Trésor (TGA)

Le compte général du Trésor est le principal compte de trésorerie courante du Trésor américain, ouvert à la Réserve fédérale. Les recettes fiscales et le produit des ventes de titres du Trésor y entrent ; les dépenses fédérales et les remboursements de la dette arrivée à échéance en sortent. La publication hebdomadaire H.4.1 de la Fed le range parmi les « facteurs d’absorption des réserves » : à actif de la Fed inchangé, chaque dollar qui entre sur ce compte quitte le système bancaire. C’est pourquoi la liquidité nette le soustrait : bilan de la Fed (WALCL) − TGA − ON RRP.

La source principale est le Daily Treasury Statement (DTS) du Trésor, publié chaque jour ouvré. Cette page lit la ligne « Treasury General Account (TGA) Closing Balance » de son tableau de solde de trésorerie opérationnelle, exprimée en millions de dollars et affichée ici en milliards. Si le DTS est indisponible, la page bascule sur WTREGEN (FRED), le TGA de la publication H.4.1 de la Fed : une moyenne hebdomadaire de la semaine close le mercredi, elle aussi en millions. Cette moyenne lisse les à-coups des échéances fiscales et des jours de règlement, que seule la série quotidienne du DTS fait apparaître.

Le TGA monte quand les recettes dépassent les dépenses, surtout lors de la saison fiscale d’avril, et quand le Trésor émet plus de dette qu’il n’en rembourse ; il baisse quand les dépenses prennent le dessus. À actif de la Fed inchangé, toute hausse doit être compensée par la baisse d’un autre passif de la Fed : les réserves bancaires, ou l’encours de l’ON RRP lorsque les fonds monétaires retirent leur trésorerie de la facilité pour acheter de nouveaux bons du Trésor. Les épisodes de plafond de la dette produisent les plus fortes variations : le DTS montre un TGA clôturant à 22,9 Md$ le 1er juin 2023, deux jours avant la suspension du plafond de la dette (Public Law 118-5), puis au-dessus de 500 Md$ le 6 juillet et de 700 Md$ le 26 septembre. Sur la même période de juin à septembre, l’ON RRP a reculé d’environ 720 Md$ tandis que les réserves bancaires (WRESBAL sur FRED) n’ont baissé que d’environ 140 Md$ : l’essentiel de la reconstitution est venu de la trésorerie des fonds monétaires placée en prise en pension, pas des réserves bancaires.

Par le flux de liquidité nette, pas par son niveau. L’indice principal du DLI repose sur la liquidité nette (bilan de la Fed − TGA − ON RRP), lissée et mesurée comme un flux équivalent à 6 mois : un TGA qui se remplit retranche de ce flux et pousse le score vers la zone « tendue », un TGA qui se vide l’alimente. Un TGA élevé mais stable n’apporte presque rien, car un niveau est un stock et l’indice principal suit le flux ; « le TGA est haut, donc le score devrait être tendu » est une lecture erronée. La liste des moteurs en page d’accueil décompose le flux de liquidité nette en contributions du bilan de la Fed, du TGA et de l’ON RRP, ce qui montre la part d’un mouvement expliquée par le compte du Trésor.

Cette page affiche le dernier solde de clôture du TGA en milliards de dollars, actualisé toutes les 6 heures à partir du Daily Treasury Statement, avec un graphique historique sur 10 ans et un contexte de centiles. Les mêmes données sont servies gratuitement en JSON (sans clé) à dollarliquidity.com/api/series/tga ; ajoutez ?days= (jusqu’à 4000) pour une fenêtre plus longue, et utilisez /api/series/net-liquidity pour la série combinée de liquidité nette.