Datenindikatoren

WALCL — Gesamtaktiva der Federal Reserve, wöchentliche Frequenz.

Saldo des US Treasury General Account (TGA) — der tägliche Kassenbestand des Finanzministeriums, ein zentraler Indikator für Dollar- und Marktliquidität.

RRPONTSYD — Bestand der Overnight-Reverse-Repo-Fazilität (FRED). Eine der drei Komponenten der Nettoliquidität (Fed-Bilanz − TGA − ON RRP): Hier geparkte Mittel sind aus dem Bankensystem sterilisiert, ein fallender Bestand gibt also Liquidität an die Reserven zurück (unterstützend), ein steigender entzieht sie (straffend).

Der Abstand zwischen SOFR (Tagesgeld-Reposatz gegen Treasury-Sicherheiten) und IORB (dem Zins, den die Fed Banken auf Reserven zahlt), in Basispunkten. Die New York Fed veröffentlicht SOFR an jedem Bankarbeitstag; IORB setzt die Fed. Bei reichlichen Reserven verleihen Banken überschüssige Reserven in den Repo-Markt, sobald SOFR über IORB steigt, daher bleibt der Spread bei null oder darunter. Ein anhaltend positiver Spread heißt, dass diese Arbitrage nicht mehr greift: Im Repo-Markt fehlt Cash, ein Signal für Refinanzierungsstress (September 2019 ist das Lehrbuchbeispiel). Er ist einer der Refinanzierungsstress-Eingänge des DLI.

Nutzung der Standing Repo Facility: die Summe, die die New York Fed an jedem Geschäftstag in ihren Overnight-Standing-Repo-Operationen (eine vormittags, eine nachmittags) zuteilt, in Milliarden Dollar, verliehen an Primary Dealer und zugelassene Einlageninstitute gegen Treasuries, Agency-Anleihen und Agency-MBS zum Satz am oberen Ende des Fed-Funds-Zielbands. Ein täglicher Fluss, am nächsten Tag zurückgezahlt und an den meisten Tagen null; eine Inanspruchnahme heißt, dass privates Repo-Geld teurer war als der Fed-Satz, ein direktes Zeichen von Refinanzierungsstress.

FRED H.8 wöchentlich: Kassenbestände im Verhältnis zu den Gesamtaktiva der Geschäftsbanken.

BAMLH0A0HYM2 — optionsbereinigter Spread US-amerikanischer Hochzinsanleihen (ICE BofA).

Der Renditeaufschlag von US-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating gegenüber Treasuries ähnlicher Laufzeit: der optionsbereinigte Spread (OAS) des ICE-BofA-US-Corporate-Index. Bei FRED heißt die Reihe BAMLC0A0CM; sie erscheint im selben Rhythmus wie der bereits erfasste hy-spread (BAMLH0A0HYM2): täglich, nur an Handelstagen, mit etwa einem Handelstag Verzug. Allein betrachtet zeigt er nur, ob sich Investment-Grade-Emittenten günstig oder teuer finanzieren. Im Vergleich mit hy-spread zeigt die Differenz zwischen beiden, ob sich Kreditstress auf High-Yield-Schuldner beschränkt oder bereits auf Investment Grade übergegriffen hat.

VIXCLS — implizite Volatilität des S&P 500 (CBOE).

DTWEXBGS — nominaler breiter US-Dollar-Index.

DFII10 — inflationsindexierte US-Staatsanleihe mit 10 Jahren Laufzeit.

Der Effective Federal Funds Rate (EFFR) ist der volumengewichtete Median unbesicherter Tagesgeldkredite am Fed-Funds-Markt, veröffentlicht von der New York Fed. Er zeigt, wo der Markt tatsächlich räumt, nicht die vom FOMC verkündete Zielspanne (eine Bandbreite, keine einzelne Zahl) und nicht den Zins auf Reserveguthaben (IORB). Weil er sich an realen Transaktionen orientiert, dient er als Anker für die Bepreisung des kurzen Endes: Verglichen mit der Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen zeigt sich, ob der Markt für die nächsten rund zwei Jahre Zinssenkungen oder -erhöhungen einpreist. Veröffentlicht an jedem Bankarbeitstag, nicht an Wochenenden oder Bundesfeiertagen.

DGS1 — Rendite der 1-jährigen US-Staatsanleihe mit konstanter Laufzeit (CMT), täglich aus der Par-Renditekurve des US-Finanzministeriums interpoliert (H.15-Bericht). Wird nur an Handelstagen veröffentlicht, an Wochenenden und Feiertagen fehlt der Wert. Es handelt sich um eine aus der Kurve interpolierte Par-Rendite, nicht um einen direkt gehandelten Kassazins; sie preist den erwarteten durchschnittlichen Leitzins der Fed über die nächsten 12 Monate ein und bewegt sich daher schon vor FOMC-Sitzungen, wenn sich die Erwartungen zu Zinssenkungen oder -erhöhungen ändern — reagiert damit schneller auf den kurzfristigen Zinspfad als die 2-jährige Laufzeit (DGS2).

DGS2 — die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen mit konstanter Laufzeit (Constant Maturity). Wird täglich veröffentlicht, nur an Handelstagen (kein Wert an Wochenenden oder Feiertagen), interpoliert aus der täglichen Zinsstrukturkurve des Finanzministeriums. Sie ist der direkteste Marktindikator für den erwarteten durchschnittlichen Leitzins (Fed Funds Rate) der nächsten zwei Jahre und reagiert deshalb schneller und stärker auf Änderungen der Zinserwartungen als die 10-jährige Rendite. Der veröffentlichte Wert ist nicht die Rendite einer bestimmten ausstehenden Anleihe, sondern ein durch Kurveninterpolation ermittelter Wert konstanter Laufzeit.

DGS10 — die nominale 10-jährige US-Staatsanleihenrendite mit konstanter Laufzeit, der Referenzzins am langen Ende, täglich durch Interpolation auf der Par-Renditekurve des Finanzministeriums berechnet. Aktualisierung nur an Handelstagen, Veröffentlichung noch am selben Nachmittag, nicht saisonbereinigt. Dies ist die NOMINALE Rendite — zu unterscheiden vom real-yield-10y-Indikator dieser Seite (DFII10, die TIPS-basierte Realrendite). Nominal minus real ergibt näherungsweise die vom Markt eingepreiste 10-jährige Breakeven-Inflationsrate.

THREEFYTP10 — die Laufzeitprämie einer 10-jährigen Nullkupon-US-Staatsanleihe, geschätzt mit dem arbitragefreien Drei-Faktoren-Zinsstrukturmodell von Kim-Wright (2005) und veröffentlicht vom Board of Governors des Federal Reserve System. Es handelt sich um eine MODELLSCHÄTZUNG, keine am Markt direkt beobachtete Rendite: Das Modell zerlegt die 10-jährige Rendite in den erwarteten Pfad künftiger kurzfristiger Zinsen plus dieses Residuum, die zusätzliche Kompensation, die Anleger für das Eingehen von Durationsrisiko verlangen. Es ist nicht die separat von der New York Fed veröffentlichte ACM-Laufzeitprämie, die ein anderes Modell verwendet und nicht in FRED enthalten ist. Tagesreihe, zurückreichend bis zum 2. Januar 1990, nicht saisonbereinigt; wöchentlich aktualisiert: Die Fed veröffentlicht jeden Dienstag die Werte bis zum vorangegangenen Freitag, daher hinkt der jüngste Wert meist 2 bis 8 Handelstage hinterher.

US-Nettoliquidität = Fed-Gesamtaktiva (WALCL bei FRED) − Treasury General Account (TGA) − Overnight Reverse Repo (ON RRP, RRPONTSYD bei FRED), in Billionen Dollar. Sie schätzt das Zentralbankgeld, das Banken und Märkten bleibt, nachdem das Konto des Finanzministeriums und die Reverse-Repo-Fazilität ihren Teil gebunden haben. Diese Seite berechnet sie täglich mit dem täglichen TGA des Finanzministeriums und schreibt das wöchentliche WALCL bis zur nächsten Veröffentlichung fort; die Veränderung zählt mehr als das Niveau.

WRESBAL — Reserveguthaben der Einlageninstitute bei der Federal Reserve, in Billionen US-Dollar. Das rohe Kassenniveau des Bankensystems und die Zahl, auf die Marktteilnehmer bei „Reserveknappheit“ schauen (das Niveau fiel von einem Höchststand von ~4,3 Bio. USD in Richtung ~3 Bio. USD, während QT es abzog). Reiner Anzeigekontext, NICHT im DLI-Score: Der Hauptwert verfolgt den FLUSS der Nettoliquidität, und Reserven gehen über WALCL − TGA − ON RRP in diesen Fluss ein. Das absolute Niveau wird hier gezeigt, weil Händler diese Zahl zitieren, während die Reservepuffer-Quote sie an den Bankaktiva normiert. Ein Reserve-NIVEAU wurde bewusst aus dem Score herausgehalten — es läuft den Finanzierungsbedingungen im Regime reichlicher Reserven entgegen.

Bankreserven plus ON RRP als Anteil an den Gesamtaktiva der Geschäftsbanken — das Liquiditätspolster des Bankensystems. Fließt in den DLI-Score ein (Ebene Politik / Reserven), aber nur unter 14 %: Dort zählt ein Abfluss der Nettoliquidität stärker (bis zum 2,5-Fachen an der 8-%-Untergrenze der Repo-Krise 2019; ein Zufluss wird nie verstärkt), und ein gedeckelter Knappheitsterm erhöht die Anspannung, kann den Score allein aber nicht in die Zone „Angespannt“ heben. Ab 14 % hat er keine Wirkung auf den Score, und das Rohniveau wird nie als Perzentil eingestuft. Eine fallende Quote (TGA füllt sich, ON RRP erschöpft, Reserven rutschen) bedeutet einen dünneren Sicherheitspuffer, selbst wenn der Fluss reichlich aussieht. Sie halbierte sich von ~26 % (2021-22) auf ~12 % (2026).

WM2NS — US-Geldmenge M2 (wöchentlich, nicht saisonbereinigt). Breites Maß der Geldmenge einschließlich Bargeld, Sichteinlagen und Quasigeld.

Dollar, die ausländische Zentralbanken über die Liquiditätsswaplinien der Fed aufgenommen haben, wöchentlich im H.4.1-Bericht ausgewiesen (SWPT). Die Fed gibt Dollar gegen die Währung des Partners und dreht das Geschäft zu einem festen Termin zum selben Wechselkurs zurück; die ausländische Zentralbank verleiht die Dollar an ihre Banken weiter. Stehende Linien haben EZB, BoJ, BoE, SNB und BoC. Ein Bestand nahe null ist normal. Ein steiler Anstieg wie 2008 und im März 2020 heißt, dass Banken außerhalb der USA Dollar brauchen, die der private Markt nicht liefert: eine offengelegte Offshore-Dollarknappheit. Steigende Inanspruchnahme der Swaplinien ist einer der Refinanzierungsstress-Eingänge des DLI.

H41RESPPALGTRFNWW — die Zeile „Repogeschäfte: ausländisch-offiziell“ im H.4.1 der Fed, in der die Nutzung der FIMA-Repo-Fazilität ausgewiesen wird. Ausländische Zentralbanken und internationale Währungsbehörden mit Konto bei der New York Fed verpfänden ihre US-Staatsanleihen über Nacht gegen Dollar, statt sie zu verkaufen. Ein Wert ungleich null bedeutet daher eine Dollarknappheit im offiziellen Sektor, die der private Repomarkt nicht aufgefangen hat — und zugleich, dass jemand darauf verzichtet hat, Treasuries in den Markt zu werfen. Genau deshalb schuf die Fed die Fazilität im März 2020 und stellte sie im Juli 2021 dauerhaft. Die Nutzung erreichte am 22.03.2023 mit 60 Mrd. USD ihren Höchststand, in der Woche von SVB und Credit Suisse. Ein wichtiger Vorbehalt: Es ist eine wöchentliche Mittwochsaufnahme einer Übernacht-Fazilität, Ziehungen zwischen zwei Mittwochen sind also unsichtbar, und eine Tagesreihe existiert nicht. Reiner Anzeigekontext, NICHT im DLI-Score.

WLRRAFOIAL — der ausländische Repo-Pool: Übernacht-Reverse-Repos, die die New York Fed für ausländisch-offizielle und internationale Konten betreibt, also für dieselben FIMA-Kontoinhaber, die sich über die FIMA-Repo-Fazilität Dollar leihen können. Dies ist die Gegenrichtung. Ausländische Zentralbanken parken hier überschüssige Dollarreserven über Nacht zu einem administrierten Satz, statt Bills zu kaufen oder das Geld bei einer Geschäftsbank zu lassen — deshalb gilt der Pool als Maß dafür, wie viel der offiziellen Dollarreserven der Welt brachliegt statt investiert zu sein. Das Geld im Pool ist genauso aus dem privaten Bankensystem sterilisiert wie ON-RRP-Guthaben: Ein steigender Pool entzieht dem System Reserven, obwohl sich auf der Aktivseite der Fed nichts ändert. Zu lesen im Verbund mit dem FIMA-Repo: Der Pool ist der Ort, an dem der offizielle Sektor Dollar hinterlegt, das FIMA-Repo der Ort, an dem er sie holt. Wöchentliche Mittwochsaufnahme. Reiner Anzeigekontext, NICHT im DLI-Score.

DCPF3M − DTB3 — Satz für 90-tägiges AA-Finanz-Commercial-Paper minus 3-Monats-T-Bill-Satz. Der TED-artige Refinanzierungsstress-Proxy nach dem LIBOR-Ende: Zu den Finanzemittenten zählen große US-Niederlassungen ausländischer Banken, der Spread trägt also eine echte Offshore-Komponente. Er weitet sich bei Stressereignissen vom Typ SVB.

FDHBFIN — von ausländischen und internationalen Investoren gehaltene Staatsschulden. Langfristige Referenz für die Offshore-Nachfrage nach Dollar-Anlagen. Vierteljährliche Frequenz und 1 bis 2 Quartale Veröffentlichungsverzug — Kontextindikator, kein Echtzeit-Stresssignal.

ECBASSETSW — Gesamtaktiva des Eurosystems, wöchentlich, in Millionen Euro. Wird als Teil des globalen Zentralbank-Liquiditätskontexts aggregiert; QE von EZB und BoJ stützt die Nachfrage nach Dollar-Anlagen indirekt über FX-Swap-finanzierte Käufe. In Euro denominiert — für dollarvergleichbare Werte muss der aktuelle EUR/USD-Kassakurs angewandt werden, was wir nicht automatisch umrechnen.

JPNASSETS — Gesamtaktiva der Bank of Japan, monatlich, in Milliarden Yen. Verfolgt die strukturell am stärksten dollarverschuldete Volkswirtschaft der Welt (japanische Lebensversicherer und Banken finanzieren US-Anleihen über JPY/USD-FX-Swaps). Monatliche Frequenz — Kontextindikator. In Yen denominiert, keine automatische Währungsumrechnung.

Debt to the Penny — die ausstehende Gesamtschuld des Bundes, börsentäglich vom US-Finanzministerium veröffentlicht. Sie summiert die vom Publikum gehaltene Schuld und die Bestände staatlicher Fonds und liegt damit über der Zahl, auf die sich die meisten Defizitdebatten beziehen. Aktualisierung an jedem Geschäftstag mit zwei bis vier Tagen Verzug. Ein Bestand, kein Fluss: als fiskalischer Kontext dargestellt und nicht Teil des DLI-Scores.

MTSDS133FMS — die Schlusszeile des Monthly Treasury Statement. Das Vorzeichen ist das der Quelle: ein NEGATIVER Wert ist ein Fehlbetrag, ein positiver ein Überschuss. Ein einzelner Monat sagt wenig aus, denn die Reihe wird von Kalendereffekten bestimmt: der April weist wegen der Steuereinnahmen meist einen Überschuss aus, und fällt der Monatserste auf ein Wochenende, werden Sozialleistungen in den Vormonat vorgezogen. Sinnvoll ist die rollierende 12-Monats-Summe oder der Vergleich mit demselben Monat des Vorjahres. Veröffentlichung rund acht Geschäftstage nach Monatsende.

A091RC1Q027SBEA — laufende Zinsausgaben des Bundes aus der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung der BEA. Vierteljährlich und auf saisonbereinigte JAHRESRATE hochgerechnet: der jüngste Wert ist das jährliche Zahlungstempo, nicht der im Quartal gezahlte Betrag. Es handelt sich um periodengerecht abgegrenzte Bruttozinsen, die über der Position „Nettozinsen“ des Finanzministeriums liegen, die staatsinterne Zinseinnahmen abzieht. Veröffentlichung rund einen Monat nach Quartalsende, danach Revisionen.

GFDEGDQ188S — die gesamte Staatsverschuldung in Prozent des BIP. Der übliche Weg, einen Schuldenstand über Epochen hinweg zu vergleichen, weil er die Zahl an der Wirtschaft misst, die sie tragen muss. Der Zähler ist dieselbe Gesamtsumme wie in der Staatsschulden-Reihe, enthält also die Bestände staatlicher Fonds und liegt über den Quoten auf Basis der publikumsgehaltenen Schuld, die das CBO meist zitiert. Die langsamste Reihe dieser Seite: Sie hängt an der vierteljährlichen Veröffentlichung der Finanzierungsrechnung und liegt üblicherweise ein bis zwei Quartale zurück.

MSPD Table 1 (Monatsbericht des US-Finanzministeriums zur Staatsschuld) — der Anteil von T-Bills (Wertpapieren mit einer Laufzeit von einem Jahr oder weniger) an der gesamten ausstehenden marktfähigen US-Staatsschuld. Der eigene Schuldenmanagement-Beirat des Finanzministeriums (TBAC) empfiehlt, diesen Anteil in einer Bandbreite von etwa 15–20 % zu halten. Ein höherer Anteil bedeutet, dass mehr Schulden kurzfristig refinanziert werden müssen, was die Zinskosten des Bundes empfindlicher für kurzfristige Zinsbewegungen macht und das Angebot an T-Bills erhöht, das Geldmarktfonds aufnehmen müssen. Monatlich und langsam: Der Wert wird zum Monatsende festgehalten, aber erst rund am achten Geschäftstag des Folgemonats veröffentlicht — der jüngste Stand kann also fast sechs Wochen alt sein, bevor der nächste erscheint. Ein vorlaufender struktureller Indikator, kein gleichlaufender: Er sagt etwas über die Emissionspläne aus, nicht über den aktuellen Finanzierungsstress.

Der Durchschnittszins, den das US-Finanzministerium monatlich für seine ausstehende marktfähige Schuld veröffentlicht (Bills, Notes, Bonds, TIPS und FRNs), aus dem Fiscal-Data-Datensatz „Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities“, mit Historie bis Januar 2001. Es ist der Zins, den der gesamte Schuldenbestand trägt, nicht der Zins neuer Emissionen: Er bewegt sich langsam, weil jeden Monat nur die fälligen Papiere zu aktuellen Marktrenditen refinanziert werden. Der Abstand zwischen den heutigen Renditen und diesem Durchschnitt zeigt, wie weit sich die Zinslast noch anpassen muss; das Panel unten schätzt ihn aus den Papieren, die in den nächsten 12 Monaten tatsächlich fällig werden. TIPS gehen mit ihrem Realkupon ein und drücken den Durchschnitt. Monatlich: Der Wert ist zum Monatsende datiert, und der jüngste kann über fünf Wochen alt sein, bevor der nächste erscheint. Nur zur Anzeige: Ein bestandsgewichteter Durchschnitt bewegt sich über Jahre, nicht Tage, trägt kein gleichlaufendes Liquiditätssignal und geht nicht in den DLI-Score ein.