Indicadores de datos

WALCL: activos totales de la Reserva Federal, frecuencia semanal.

Saldo de la Cuenta General del Tesoro de EE. UU. (TGA): el efectivo diario del Tesoro, indicador central de la liquidez del dólar y del mercado.

RRPONTSYD: saldo del repo inverso a un día (FRED). Uno de los tres componentes de la liquidez neta (balance de la Fed − TGA − ON RRP): el efectivo aparcado aquí queda esterilizado fuera del sistema bancario, de modo que un saldo a la baja devuelve liquidez a las reservas (favorable) y un saldo al alza la absorbe (restrictivo).

El SOFR (tipo repo a un día con garantía del Tesoro) menos el IORB (lo que la Fed paga a los bancos por sus reservas), en puntos básicos. La Fed de Nueva York publica el SOFR cada día hábil; el IORB lo fija la Fed. Con reservas abundantes, si el SOFR supera al IORB los bancos prestan sus reservas sobrantes en el mercado repo, así que el diferencial se queda en cero o por debajo. Un diferencial positivo y persistente indica que ese arbitraje se ha agotado: falta efectivo en el repo, una señal de tensión de financiación (septiembre de 2019 es el caso de manual). Es uno de los insumos de tensión de financiación del DLI.

Uso de la Standing Repo Facility: el total que la Fed de Nueva York acepta cada día hábil en sus operaciones repo permanentes a un día (una por la mañana y otra por la tarde), en miles de millones de dólares, prestado a primary dealers e instituciones de depósito elegibles contra Treasuries, deuda de agencias y MBS de agencias al tipo del techo del rango de los fondos federales. Es un flujo diario que se devuelve al día siguiente y vale cero casi todos los días; un uso indica que el repo privado costaba más que el tipo de la Fed, una señal directa de tensión de financiación.

FRED H.8 semanal: activos líquidos sobre activos totales de la banca comercial.

BAMLH0A0HYM2: diferencial ajustado por opciones de la deuda high yield estadounidense de ICE BofA.

Lo que rinden de más los bonos corporativos de EE. UU. con grado de inversión frente al Tesoro de plazo similar: el diferencial ajustado por opciones (OAS) del índice ICE BofA US Corporate. En FRED es BAMLC0A0CM y se publica con la misma cadencia que el hy-spread ya seguido en el sitio (BAMLH0A0HYM2): diario, solo días hábiles, con un retraso de aproximadamente un día hábil. Por sí solo, solo indica si el coste de financiación de las empresas con grado de inversión es barato o caro. Comparado con hy-spread, la diferencia entre ambos revela si la tensión crediticia se limita a los emisores high yield o ya se ha extendido al grado de inversión.

VIXCLS: volatilidad implícita del S&P 500 (CBOE).

DTWEXBGS: índice nominal amplio del dólar estadounidense.

DFII10: bono del Tesoro estadounidense indexado a la inflación a 10 años.

El tipo de fondos federales efectivo (EFFR) es la mediana ponderada por volumen de los préstamos a un día sin garantía entre entidades, que publica la Fed de Nueva York. Refleja dónde el mercado realmente se equilibra, no el rango objetivo anunciado por el FOMC (que es una banda, no una cifra única) ni el interés sobre las reservas (IORB). Como se mueve con transacciones reales, es la referencia con la que se leen el resto de tipos a corto plazo: compararlo con el rendimiento del bono del Tesoro a 2 años muestra si el mercado descuenta bajadas o subidas de tipos en los próximos dos años, aproximadamente. Se publica cada día hábil; no hay dato en fines de semana ni festivos federales.

DGS1: rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 1 año de vencimiento constante (CMT), interpolado a diario a partir de la curva de rendimientos a la par que publica el Tesoro (informe H.15). No se publica los fines de semana ni festivos federales, solo en días hábiles. Es un rendimiento a la par interpolado de la curva, no un tipo spot negociado directamente; incorpora la trayectoria media esperada de la tasa de fondos federales para los próximos 12 meses, por lo que se mueve antes de las reuniones del FOMC según cambian las expectativas de recortes o subidas, y reacciona más rápido que el bono a 2 años (DGS2) ante la trayectoria de política a corto plazo.

DGS2: rendimiento a plazo constante del bono del Tesoro estadounidense a 2 años. Se publica a diario, solo en días hábiles (sin dato en fines de semana ni festivos), interpolado a partir de la curva de rendimientos diaria del Tesoro. Es la lectura más directa del mercado sobre la trayectoria media esperada de la tasa de fondos federales en los próximos dos años, por lo que reacciona más rápido y con más fuerza que el bono a 10 años ante cambios en las expectativas de recortes o subidas de tipos. El dato no es el rendimiento de un bono concreto en circulación, sino un valor de plazo constante calculado por interpolación de la curva.

DGS10: el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años a vencimiento constante, el tipo nominal de referencia del tramo largo, calculado a diario por interpolación sobre la curva de rendimientos a la par del Tesoro. Se actualiza solo los días hábiles, se publica esa misma tarde y no está ajustado estacionalmente. Es el rendimiento NOMINAL: distinto del indicador real-yield-10y de este sitio (DFII10, el rendimiento real basado en TIPS). Nominal menos real aproxima la inflación de equilibrio (breakeven) a 10 años que descuenta el mercado.

THREEFYTP10: la prima por plazo de un bono del Tesoro estadounidense cupón cero a 10 años, estimada con el modelo de estructura temporal de tipos de interés sin arbitraje de tres factores de Kim-Wright (2005) y publicada por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Es una estimación de MODELO, no un rendimiento observado directamente en el mercado: el modelo descompone el rendimiento a 10 años en la trayectoria esperada de los tipos de interés a corto plazo más este residuo, la compensación adicional que exigen los inversores por asumir riesgo de duración. No es la prima por plazo ACM que publica por separado la Fed de Nueva York, que usa otro modelo y no está disponible en FRED. Es una serie diaria que se remonta al 2 de enero de 1990, no está ajustada estacionalmente y se actualiza una vez por semana: la Fed publica cada martes los datos hasta el viernes anterior, así que el último dato suele tener entre 2 y 8 días hábiles de retraso.

Liquidez neta de EE. UU. = activos totales de la Fed (WALCL en FRED) − Cuenta General del Tesoro (TGA) − repo inverso a un día (ON RRP, RRPONTSYD en FRED), en billones de dólares. Estima el dinero del banco central que queda para bancos y mercados después de lo que absorben la cuenta del Tesoro y la facilidad de repo inverso. Esta página la calcula a diario con la TGA diaria del Tesoro y mantiene el WALCL semanal hasta el siguiente dato; importa más el cambio que el nivel.

WRESBAL: saldos de reserva que las entidades de depósito mantienen en la Reserva Federal, en billones de dólares. El nivel bruto de efectivo del sistema bancario y la cifra que los participantes del mercado vigilan para hablar de «escasez de reservas» (el nivel cayó desde un máximo de ~4,3 billones hacia ~3 billones a medida que el QT lo drenaba). Contexto de solo visualización, NO entra en la puntuación DLI: el titular sigue el FLUJO de liquidez neta, y las reservas entran en ese flujo vía WALCL − TGA − ON RRP. El nivel absoluto se muestra aquí porque es la cifra que citan los operadores, mientras que el ratio de colchón de reservas la normaliza frente a los activos bancarios. Un NIVEL de reservas se dejó deliberadamente fuera de la puntuación: va en contra de las condiciones financieras en un régimen de reservas abundantes.

Las reservas bancarias más el ON RRP como proporción de los activos totales de la banca comercial: el colchón de efectivo del sistema bancario. Entra en la puntuación DLI (nivel Política / Reservas), pero solo por debajo del 14 %: ahí un flujo de liquidez neta que drena pesa más (hasta 2,5 veces en el suelo del 8 % de la crisis repo de 2019; una inyección nunca se amplifica), y un término de escasez con tope añade tensión que por sí solo no puede llevar la puntuación a la zona Tensa. Con el 14 % o más no afecta a la puntuación, y el nivel bruto nunca se clasifica por percentil. Un ratio a la baja (la TGA se rellena, el ON RRP se agota, las reservas se deslizan) significa un margen de seguridad más estrecho aunque el flujo se lea holgado. Cayó a la mitad, desde ~26 % (2021-22) hasta ~12 % (2026).

WM2NS: agregado monetario M2 de EE. UU. (semanal, sin ajuste estacional). Medida amplia de la oferta monetaria que incluye efectivo, depósitos a la vista y cuasidinero.

Los dólares que los bancos centrales extranjeros han tomado de la Fed a través de sus líneas swap de liquidez, según el informe semanal H.4.1 (SWPT). La Fed entrega dólares a cambio de la moneda del socio y la operación se revierte en una fecha fija al mismo tipo de cambio; el banco central extranjero presta esos dólares a sus bancos. Tienen líneas permanentes el BCE, el BoJ, el BoE, el SNB y el BoC. Un saldo cercano a cero es lo normal. Un salto brusco, como en 2008 y marzo de 2020, significa que los bancos de fuera de EE. UU. necesitan dólares que el mercado privado no les da: una escasez de dólares offshore ya revelada. El uso creciente de las líneas swap es uno de los insumos de tensión de financiación del DLI.

H41RESPPALGTRFNWW: la línea «Repos: oficial extranjero» del H.4.1 de la Fed, que es donde se reporta el uso de la facilidad repo FIMA. Los bancos centrales extranjeros y las autoridades monetarias internacionales con cuenta en la Fed de Nueva York pignoran a un día sus bonos del Tesoro estadounidense a cambio de dólares, en lugar de venderlos en el mercado. Por tanto, un dato distinto de cero significa una escasez de dólares del sector oficial que el repo privado no absorbió, y también que alguien optó por no volcar deuda del Tesoro en el mercado: esa es la razón por la que la Fed creó la facilidad en marzo de 2020 y la hizo permanente en julio de 2021. El uso alcanzó su máximo en 60.000 M$ el 22-03-2023, la semana de SVB y Credit Suisse. Una salvedad importante: es una foto semanal de los miércoles de una facilidad a un día, de modo que las disposiciones tomadas y devueltas entre miércoles son invisibles, y no existe una serie diaria. Contexto de solo visualización, NO entra en la puntuación DLI.

WLRRAFOIAL: el pool de repos extranjeros, los repos inversos a un día que la Fed de Nueva York gestiona para cuentas oficiales extranjeras e internacionales, los mismos titulares de cuentas FIMA que pueden tomar prestado de la facilidad repo FIMA. Esta es la dirección contraria. Los bancos centrales extranjeros aparcan aquí a un día sus reservas de dólares sobrantes a un tipo administrado, en lugar de comprar letras o dejar el efectivo en un banco comercial, y por eso el pool se lee como una medida de cuántas reservas oficiales del mundo están ociosas en vez de desplegadas. El efectivo del pool queda esterilizado fuera del sistema bancario privado igual que los saldos de ON RRP, de modo que un pool al alza drena reservas aunque nada cambie en el activo de la Fed. Conviene leerlo junto al repo FIMA: el pool es donde el sector oficial deja dólares; el repo FIMA es donde viene a buscarlos. Foto semanal de los miércoles. Contexto de solo visualización, NO entra en la puntuación DLI.

DCPF3M − DTB3: tipo del papel comercial financiero AA a 90 días menos el tipo de la letra del Tesoro a 3 meses. El sustituto del TED tras el fin del LIBOR para medir la tensión de financiación: entre los emisores financieros figuran grandes sucursales estadounidenses de bancos extranjeros, así que el diferencial lleva un componente offshore real. Se amplía en episodios de tensión tipo SVB.

FDHBFIN: deuda federal en manos de inversores extranjeros e internacionales. Referencia de largo plazo de la demanda offshore de activos en dólares. Cadencia trimestral y de 1 a 2 trimestres de retraso de publicación: indicador de contexto, no una señal de tensión en tiempo real.

ECBASSETSW: activos totales del Eurosistema, semanales, en millones de euros. Se agrega como parte del contexto global de liquidez de bancos centrales; el QE del BCE y del BoJ apoya indirectamente la demanda de activos en dólares mediante compras financiadas con swaps de divisas. Está denominado en euros: leer valores comparables en dólares exige aplicar el tipo de cambio EUR/USD vigente, que no convertimos automáticamente.

JPNASSETS: activos totales del Banco de Japón, mensuales, en miles de millones de yenes. Sigue a la economía que estructuralmente más dólares toma prestados del mundo (las aseguradoras de vida y los bancos japoneses financian renta fija estadounidense mediante swaps de divisas JPY/USD). Cadencia mensual: indicador de contexto. Denominado en yenes, sin conversión automática de divisa.

Debt to the Penny: la deuda pública total en circulación, publicada a diario por el Tesoro de EE. UU. Suma la deuda en manos del público y las tenencias intragubernamentales, por lo que supera la cifra que maneja la mayoría de los debates sobre el déficit. Se actualiza cada día hábil con dos a cuatro días de retraso. Es un saldo, no un flujo: se muestra como contexto fiscal y no forma parte de la puntuación DLI.

MTSDS133FMS: el resultado final del Estado Mensual del Tesoro. El signo es el de la fuente: un valor NEGATIVO es déficit y uno positivo, superávit. Un mes aislado dice poco, porque la serie está dominada por efectos de calendario: abril suele arrojar superávit por la recaudación fiscal, y cuando el día 1 de un mes cae en fin de semana las prestaciones se adelantan al mes anterior. Conviene leer la suma móvil de 12 meses o comparar cada mes con el mismo mes del año previo. Se publica unos ocho días hábiles tras el cierre del mes.

A091RC1Q027SBEA: gasto corriente del gobierno federal en intereses, según las cuentas nacionales de la BEA. Es trimestral y se publica a tasa anual desestacionalizada: el dato más reciente es el ritmo anual de pago, no lo pagado en ese trimestre. Se trata del interés bruto devengado y queda por encima de la partida de «intereses netos» del Tesoro, que descuenta los cobros intragubernamentales. Se publica alrededor de un mes después del cierre del trimestre y luego se revisa.

GFDEGDQ188S: la deuda pública total como porcentaje del PIB. Es la forma estándar de comparar un saldo de deuda entre épocas, porque lo escala por la economía que debe sostenerlo. El numerador es el mismo total que muestra la serie de deuda nacional, de modo que incluye las tenencias intragubernamentales y queda por encima de los ratios sobre deuda en manos del público que suele citar la CBO. Es la serie más lenta del sitio: depende de la publicación trimestral de las cuentas financieras y suele ir uno o dos trimestres por detrás.

MSPD Table 1 (Estado Mensual de la Deuda Pública del Tesoro): la proporción de letras del Tesoro (valores con vencimiento a un año o menos) sobre el total de deuda del Tesoro negociable en circulación. El propio comité asesor de gestión de deuda del Tesoro (TBAC) ha recomendado mantener esta proporción en una banda de aproximadamente 15%–20%. Cuanto más alta, más deuda hay que refinanciar a corto plazo, lo que hace que el coste de financiación federal sea más sensible a los movimientos de los tipos a corto plazo y aumenta la oferta de letras que los fondos del mercado monetario deben absorber. Es mensual y lenta: el dato se fecha a fin de mes y se publica hacia el octavo día hábil del mes siguiente, así que el último dato puede tener casi seis semanas de antigüedad antes de que llegue el siguiente. Es un indicador estructural prospectivo, no coincidente: habla de los planes de emisión, no de la tensión de financiación actual.

El tipo de interés medio que el Tesoro publica cada mes para su deuda negociable en circulación (letras, notas, bonos, TIPS y FRN), del conjunto de datos «Average Interest Rates on U.S. Treasury Securities» de Fiscal Data, con historia desde enero de 2001. Es el tipo que soporta todo el stock de deuda, no el de las nuevas emisiones: se mueve despacio porque cada mes solo se refinancian a rendimientos de mercado los títulos que vencen. La diferencia entre los rendimientos actuales y esta media es lo que la factura de intereses aún tiene que reajustarse; el panel inferior lo estima con los títulos que vencen de verdad en los próximos 12 meses. Los TIPS entran por su cupón real, lo que rebaja la media. Mensual: el dato se fecha a fin de mes y el último puede tener más de cinco semanas antes de que llegue el siguiente. Solo informativo: una media ponderada por el stock se mueve en años, no en días, no aporta señal de liquidez coincidente y no entra en la puntuación DLI.