Overnight Reverse Repo (ON RRP)

Die ON RRP ist eine ständige Fazilität, die die New York Fed im Auftrag des FOMC betreibt: Die Fed verkauft einem Kontrahenten über Nacht Treasury-Papiere und kauft sie am nächsten Tag zurück, der Kontrahent leiht der Fed also faktisch Bargeld gegen Treasury-Sicherheiten. Neben den Primary Dealers sind bei der SEC registrierte 2a-7-Geldmarktfonds (die größten Nutzer), staatlich geförderte Unternehmen (GSEs) und Banken oberhalb bestimmter Größenschwellen zugelassen. Den Angebotssatz legt das FOMC in jeder Implementation Note fest: Seit Dezember 2024 entspricht er der Untergrenze des Zielbands für die Fed Funds Rate, bei einem Limit von 160 Mrd. $ pro Kontrahent und Tag. Weil diese Institute den Satz jederzeit bei der Fed erhalten, wirkt er als Untergrenze für die Tagesgeldsätze am Geldmarkt.

Die Reihe ist FRED RRPONTSYD: die Summe der Treasury-Papiere, die die Fed in der Overnight-Reverse-Repo-Operation des Tages verkauft hat, Quelle New York Fed, veröffentlicht an jedem Geschäftstag in Milliarden Dollar. Beim Kombinieren auf die Einheiten achten: Fed-Bilanz (WALCL) und das wöchentliche TGA (WTREGEN) stehen in Millionen, also vor dem Abziehen durch 1.000 teilen. RRPONTSYD umfasst nur die inländische Fazilität; der Reverse-Repo-Pool für ausländische offizielle und internationale Konten ist eine eigene Zeile im wöchentlichen H.4.1-Bericht der Fed (FRED WLRRAFOIAL) und nicht Teil dieser Seite.

Der Bestand baute sich nach den Liquiditätsspritzen der Pandemie auf: RRPONTSYD überschritt im Juli 2021 1 Bio. $ und im Mai 2022 2 Bio. $ und erreichte am 30. Dezember 2022 den Rekord von 2.553,7 Mrd. $, an einem Jahresultimo (Spitzen zum Quartals- und Jahresende sind in dieser Reihe üblich). Der Abfluss begann, nachdem die Schuldenobergrenze im Juni 2023 ausgesetzt worden war: Das Finanzministerium begab große Mengen T-Bills mit Renditen über dem ON-RRP-Satz, und Geldmarktfonds zogen Mittel aus der Fazilität ab, um sie zu kaufen. Der Bestand fiel im November 2023 unter 1 Bio. $, im Dezember 2024 erstmals unter 100 Mrd. $ und im August 2025 erstmals unter 50 Mrd. $. Wohin das Geld fließt, entscheidet über die Liquiditätswirkung: Landet es in Bankeinlagen, steigen die Reserven im gleichen Umfang; kauft es T-Bills, deren Erlös das Finanzministerium im TGA hält, heben sich beide Bewegungen in der Nettoliquidität auf, wie Mitte 2023 weitgehend geschehen.

Das ON RRP ist einer der drei Terme der Nettoliquidität (Fed-Bilanz − TGA − ON RRP), die der DLI-Hauptwert als geglätteten 6-Monats-äquivalenten Fluss liest. Ein steigender Bestand bindet Bargeld und schiebt den Score Richtung angespannt; ein fallender setzt es frei und schiebt ihn Richtung reichlich. Der Hauptwert rankt das ON-RRP-Niveau nie für sich: Ein Bestand nahe null, der flach bleibt, trägt kaum etwas zum Fluss bei. Sein Niveau zählt nur im Reservepuffer ((Bankreserven + ON RRP) ÷ Aktiva der Geschäftsbanken), der erst unter 14 % auf den Score wirkt; ist die Fazilität leer, bewegen sich vor allem TGA, Fed-Bilanz und die Übersteuerung für Refinanzierungsstress (SOFR-IORB-Spread und Nutzung der Standing Repo Facility, SRF).

Diese Seite zeigt den jüngsten ON-RRP-Bestand in Milliarden Dollar, alle 6 Stunden aus FRED RRPONTSYD aktualisiert, mit einem 10-Jahres-Verlaufschart und Perzentil-Kontext. Dieselben Daten gibt es kostenlos als JSON (ohne Schlüssel) unter dollarliquidity.com/api/series/onrrp; mit ?days= (bis 4000) lässt sich ein längeres Fenster abrufen, die kombinierte Nettoliquiditätsreihe liegt unter /api/series/net-liquidity.