SOFR-IORB-Spread

Er ist SOFR minus IORB, in Basispunkten. SOFR, die Secured Overnight Financing Rate, ist das breite Maß der New York Fed für die Kosten, sich über Nacht gegen Treasury-Sicherheiten Cash zu leihen, berechnet als volumengewichteter Median von Tri-Party-, GCF- und zentral geclearten bilateralen Treasury-Repo-Geschäften. IORB, der Zins auf Reserveguthaben, ist das, was die Federal Reserve Banks auf bei ihnen gehaltene Reserven zahlen; der Board of Governors legt ihn fest, und er ersetzte am 29. Juli 2021 die getrennten Sätze IOER und IORR. Der Spread vergleicht also den Marktpreis von Tagesgeld mit dem, was eine Bank verdient, wenn sie das Geld bei der Fed liegen lässt.

Spread (bp) = (SOFR − IORB) × 100, beide Sätze in Prozent: Ein SOFR von 4,82 % gegenüber einem IORB von 4,90 % am 19. September 2024 ergibt −8 bp. SOFR stammt von der New York Fed, die ihn an jedem Geschäftstag gegen 8:00 Uhr Ostküstenzeit veröffentlicht; IORB ist die FRED-Reihe IORB (täglich, Prozent), und beide werden Datum für Datum abgeglichen. Zusammen mit dem Satz veröffentlicht die New York Fed das 1., 25., 75. und 99. Perzentil der Geschäfte des Tages. Den IORB gibt es erst seit dem 29. Juli 2021, daher beginnt die Spread-Reihe auf dieser Seite dort.

Bei reichlichen Reserven verleihen Banken überschüssige Reserven in den Repo-Markt, sobald SOFR über IORB steigt, daher liegt der Spread normalerweise bei null oder darunter; ein anhaltend positiver Spread heißt, dass diese Arbitrage erschöpft ist und im Repo-Markt Cash fehlt. Zur Einordnung: Unter den Einstellungen vom Oktober 2025 lag der ON-RRP-Satz bei 3,75 % und der SRF-Satz bei 4,00 %, 15 bp unter und 10 bp über dem IORB von 3,90 %, dennoch lag der SOFR am 31. Oktober 2025 bei 4,22 %, ein Spread von +32 bp. Eintägige Ausschläge häufen sich an Monats-, Quartals- und Jahresenden: 22 bp am 31. Dezember 2025, 0 bp am 30. September 2026. Das Lehrbuchbeispiel für akuten Stress liegt vor der Einführung des IORB: Am 17. September 2019 lag der SOFR bei 5,25 %, nach 2,43 % am Vortag.

Der Spread gehört zur Ebene Refinanzierung/Infrastruktur und ist einer der Zweige der Übersteuerung bei akutem Refinanzierungsstress im DLI, zusammen mit dem Ausläufer am 99. Perzentil des SOFR minus IORB, der SRF-Nutzung und Ziehungen auf die Swap-Linien der Fed; ein Wert von null oder darunter trägt nichts bei. Den Ausläufer-Zweig gibt es, weil er sich vor dem Median bewegen kann: Am 19. September 2024 lag das 99. Perzentil 44 bp über dem IORB, während der SOFR selbst bei −8 bp stand. Die Übersteuerung nimmt den stärksten Zweig, glättet ihn über 10 Geschäftstage, klingt höchstens mit einer Halbwertszeit von 15 Geschäftstagen ab und geht per Noisy-OR mit dem Impuls des Nettoliquiditätsflusses in den Hauptwert von 0 bis 100 ein. Wegen dieser Glättung bewegt ein eintägiger Ausschlag zum Quartalsende den Hauptwert weit weniger als eine Woche anhaltender Stress; der Wert ist gleichlaufend und keine Prognose.

Diese Seite zeigt den aktuellen Spread in Basispunkten, alle 6 Stunden aus dem SOFR der New York Fed und dem IORB von FRED aktualisiert, mit Verlaufschart und Perzentil-Kontext. Die Reihe gibt es kostenlos als JSON, ohne Schlüssel, unter dollarliquidity.com/api/series/sofr-iorb. Für ein vollständigeres Bild der Refinanzierung vergleichen Sie sie mit der SRF-Nutzung und dem ON-RRP-Bestand an denselben Tagen.