Diferencial SOFR–IORB

Es el SOFR menos el IORB, en puntos básicos. El SOFR (tipo de financiación garantizada a un día) es la medida amplia de la Fed de Nueva York del coste de pedir prestado efectivo a un día con garantía de deuda del Tesoro, calculada como la mediana ponderada por volumen de las operaciones repo tripartitas, GCF y bilaterales con compensación centralizada sobre deuda del Tesoro. El IORB (interés sobre saldos de reserva) es lo que los Bancos de la Reserva Federal pagan por las reservas depositadas en ellos; lo fija la Junta de Gobernadores y sustituyó a los tipos separados IOER e IORR el 29 de julio de 2021. El diferencial compara, por tanto, el precio de mercado del efectivo a un día con lo que un banco gana dejando ese efectivo en la Fed.

Diferencial (pb) = (SOFR − IORB) × 100, con ambos tipos en porcentaje: un SOFR del 4,82 % frente a un IORB del 4,90 % el 19 de septiembre de 2024 da −8 pb. El SOFR procede de la Fed de Nueva York, que lo publica cada día hábil hacia las 8:00 a. m. (hora del Este); el IORB es la serie IORB de FRED (diaria, en porcentaje), y ambos se emparejan fecha a fecha. Junto al tipo, la Fed de Nueva York publica los percentiles 1, 25, 75 y 99 de las operaciones del día. El IORB solo existe desde el 29 de julio de 2021, así que la serie del diferencial en esta página empieza ahí.

Con reservas abundantes, los bancos prestan sus reservas sobrantes en el repo en cuanto el SOFR supera al IORB, así que el diferencial suele quedarse en cero o por debajo; un diferencial positivo y persistente indica que ese arbitraje se ha agotado y que falta efectivo en el repo. Como referencia, con la configuración de octubre de 2025 el tipo del ON RRP era del 3,75 % y el de la SRF del 4,00 %, 15 pb por debajo y 10 pb por encima del IORB del 3,90 %; aun así, el 31 de octubre de 2025 el SOFR se fijó en el 4,22 %, un diferencial de +32 pb. Los repuntes de un día se concentran en cierres de mes, trimestre y año: 22 pb el 31 de diciembre de 2025, 0 pb el 30 de septiembre de 2026. El caso de manual de tensión aguda es anterior al IORB: el 17 de septiembre de 2019 el SOFR se fijó en el 5,25 %, tras el 2,43 % del día anterior.

El diferencial pertenece al nivel de financiación y fontanería y es una de las patas de la anulación por tensión aguda de financiación del DLI, junto a la cola del percentil 99 del SOFR menos el IORB, el uso de la SRF y el uso de las líneas swap de la Fed; una lectura de cero o inferior no aporta nada. La pata de la cola existe porque puede moverse antes que la mediana: el 19 de septiembre de 2024 el percentil 99 se situó 44 pb por encima del IORB mientras el propio SOFR estaba en −8 pb. La anulación toma la pata más fuerte, la suaviza durante 10 días hábiles, cae como mucho a la velocidad de una semivida de 15 días hábiles y entra en el titular de 0 a 100 mediante un noisy-OR con el impulso del flujo de liquidez neta. Por ese suavizado, un repunte de un solo día al cierre de trimestre mueve el titular mucho menos que una semana de tensión sostenida; la lectura es coincidente, no una previsión.

Esta página muestra el último diferencial en puntos básicos, actualizado cada 6 horas con el SOFR de la Fed de Nueva York y el IORB de FRED, con un gráfico histórico y contexto de percentiles. La serie está disponible gratis en JSON, sin clave, en dollarliquidity.com/api/series/sofr-iorb. Para una lectura más completa de la financiación, compárala con el uso de la SRF y el saldo del ON RRP en las mismas fechas.