Guía central
¿Qué es la liquidez del dólar?
La liquidez del dólar es la cantidad de dólares utilizables que circulan por el sistema financiero global en un momento dado. No es la oferta monetaria (M2) ni una única cifra de la Fed. Es el resultado neto de cuatro canales de política y de mercado — balance de la Fed, caja del Tesoro, fontanería del mercado monetario y fijación de precios de crédito y riesgo — que en conjunto determinan el colchón que separa a los activos de riesgo de un apretón de financiación.
Por qué la liquidez del dólar es la variable macro más vigilada
Casi todos los activos de riesgo del planeta — acciones, crédito, oro, Bitcoin, divisas emergentes — se valoran en dólares y se financian con dólares. Cuando la oferta de dólares utilizables crece más deprisa que la demanda, los precios de los activos tienden a subir aunque los beneficios y los fundamentales no mejoren. Cuando se contrae, ocurre lo contrario, a menudo de forma abrupta.
Por eso operadores, gestores y responsables de política vigilan la liquidez del dólar en vez de fijarse solo en el M2 o en el tipo de los fondos federales. El M2 crece con un reloj demográfico lento. El tipo de referencia se mueve cada seis semanas. La liquidez del dólar se mueve a diario, a veces por horas, y es el canal por el que las decisiones de la Fed y del Tesoro llegan de verdad a los mercados.
Los cuatro canales que impulsan la liquidez del dólar
1. Balance de la Reserva Federal: la Fed expande la liquidez comprando deuda del Tesoro y titulizaciones hipotecarias (QE) y la contrae dejando vencer sus tenencias (QT). Amplía en la página del indicador del balance de la Fed.
2. Cuenta General del Tesoro (TGA): la cuenta corriente del Tesoro en la Fed. Cuando la TGA baja, el efectivo fluye hacia las reservas bancarias y la liquidez sube. Cuando la TGA sube — por ejemplo, al reponerse tras resolverse un techo de deuda — la liquidez se drena. Consulta la página de la TGA para ver el saldo más reciente.
3. Repo inverso a un día (ON RRP): una facilidad donde los fondos monetarios aparcan efectivo en la Fed de un día para otro. Un saldo del ON RRP a la baja puede actuar como una inyección oculta de liquidez, porque ese efectivo se redistribuye hacia letras del Tesoro y financiación corta. Lo seguimos dentro del flujo de liquidez neta (balance de la Fed − TGA − ON RRP), así que un saldo a la baja libera liquidez y uno al alza la absorbe.
4. Tensión de mercado y precio del crédito: VIX, diferenciales high yield, rendimientos reales e índice del dólar. Estos no crean liquidez, pero indican si se está demandando más deprisa de lo que se ofrece. Un VIX disparado junto a diferenciales de crédito abriéndose significa que el capital de riesgo busca la salida aunque la política sea neutral.
Cómo mide DollarLiquidity.com el régimen
Destilamos los canales en una única puntuación de 0 a 100, el DLI (Dollar Liquidity Indicator). El eje es el flujo de liquidez neta — balance de la Fed menos Cuenta General del Tesoro menos ON RRP — suavizado y leído como su tasa de variación equivalente a 6 meses: cuando ese flujo se expande, la liquidez se relaja; cuando drena, se tensa. Encima se superpone, mediante un noisy-OR, una anulación por tensión aguda de financiación (el diferencial SOFR-IORB y el uso de la SRF), de modo que un atasco en la fontanería marca tensión aunque la aritmética del balance parezca tranquila. Los canales de crédito y de riesgo de mercado se muestran en paneles de contexto junto al titular, sin integrarse en él.
La lectura titular de 0 a 100 es absoluta, no un percentil: por debajo de 33 es holgada (risk-on), por encima de 67 es tensa (risk-off) y el centro es neutral, con los mismos cortes en todos los periodos, de modo que hoy es directamente comparable con cualquier fecha pasada. El DLI es un medidor coincidente de la postura actual, no un detector de crisis ni un predictor a varios días. Lee la metodología completa para ver las matemáticas subyacentes.
Cómo usar la liquidez del dólar en tu propio marco
Usa el DLI como filtro de régimen, no como señal de entrada. Cuando el DLI está holgado y mejorando, la vía de menor resistencia para los activos de riesgo suele ser al alza. Cuando gira a tenso y se deteriora, conviene reexaminar los relatos acomodaticios previos.
Contrástalo con la vista de impacto en activos para ver cómo el régimen actual ha rimado históricamente con el SPX, el Nasdaq, el oro y BTC. La correlación es real a nivel de régimen, pero ruidosa de un día para otro: quien te venda un adelanto-retardo diario está sobreajustando a un solo ciclo.
Para más contexto, cada página de indicador expone su último valor, su percentil y su contribución a la puntuación DLI, con una interpretación escrita que se actualiza cuando lo hacen los datos.