殖利率曲線

把不同期限的債券殖利率畫在一張圖上，就是殖利率曲線。它的形狀（正常、平坦、倒掛）透出市場對成長和政策的預期。

正常的曲線向上傾斜，長期利率高於短期，擴張期通常如此。曲線倒掛（短期利率高於長期）就更值得警惕，1970 年以來美國每次衰退之前都出現過。2 年期和 10 年期利差是市場盯得最緊的一段。它不在我們 11 個指標模型裡，但曲線動態會滲透進實質利率、高收益利差等多個組成部分。