收益率曲线

把不同期限的债券收益率画在一张图上，就是收益率曲线。它的形状（正常、平坦、倒挂）透出市场对增长和政策的预期。

正常的曲线向上倾斜，长期利率高于短期，扩张期通常如此。曲线倒挂（短期利率高于长期）就更值得警惕，1970 年以来美国每次衰退之前都出现过。2 年期和 10 年期利差是市场盯得最紧的一段。它不在我们 11 个指标模型里，但曲线动态会渗透进实际利率、高收益利差等多个组成部分。