M2 貨幣供給量

M2 是聯準會衡量家庭和企業手上有多少錢的廣義指標。按聯準會 H.6 報告的定義，M2 等於 M1（現金、活期存款和其他流動性存款，儲蓄存款也在其中），加上小額定期存款和零售貨幣市場基金餘額，再減去 IRA 和 Keogh 退休帳戶餘額。銀行存在聯準會的準備金不算在內：M2 計算的是大眾的錢，不是銀行在央行的帳戶。從 2020 年 5 月那一期起，儲蓄存款計入 M1。這項調整讓 M1 一口氣多了約 11.2 兆美元，M2 不變，所以長期的 M1 圖上有一道斷崖，M2 圖上沒有。

本頁畫的是 FRED 序列 WM2NS，也就是週度 M2，未經季節調整。原始單位是十億美元，本頁換算成兆美元顯示，資料來自聯準會理事會的 H.6 貨幣存量報告。2021 年 2 月起，H.6 改為每月發布一次，在每月第四個星期二，但仍然提供週度數字。所以每次發布會一次補上好幾週，最新一個點也已經是幾週前的。未經季節調整的週度序列保留了日曆上的起伏，例如 4 月下旬繳稅，存款轉進財政部帳戶，M2 隨之下滑。經季節調整的月度序列 M2SL 會把這些抹平。

收縮過，1959 年以來只有這一次。按經季節調整的月度序列 M2SL（1959 年起），M2 在截至 2021 年 2 月的一年裡成長 26.8%，是該序列最快的年增率。之後從 2022 年 3 月的 21.7881 兆美元降到 2023 年 10 月的 20.7374 兆美元，減少約 1.05 兆，降幅 4.8%。2022 年 12 月到 2024 年 2 月，它一直低於一年前的水準，這是該序列第一次出現年增率轉負。週度序列在 2022 年 4 月 18 日見頂，為 22.0875 兆美元，到 2025 年 9 月 8 日那一週首度越過這個高點。目前的成長速度，本頁上就看得到。

它們記錄的是不同的資產負債表。聯準會資產負債表和淨流動性（聯準會資產負債表 − TGA − ON RRP）追蹤的是央行貨幣：銀行存在聯準會的準備金，以及在聯準會、財政部和貨幣市場基金之間流動的現金。M2 追蹤的是大眾的錢：家庭和企業持有的存款和零售貨幣市場基金。銀行放款、政府支出會讓它增加；還款、繳稅，以及非銀行機構買進新發美國公債把現金轉進 TGA，會讓它減少。聯準會向非銀行投資人買債時，兩者一起上升：銀行多了準備金，投資人多了存款。其他時候，兩者可以各走各的。

不算，M2 只作展示。它是存款的存量，而 DLI headline 追蹤的是流量，也就是淨流動性脈衝，再加上資金壓力。替水位打分，就是把銀行準備金和 TGA 餘額擋在評分之外的同一個陷阱。推動 M2 的主要力量，聯準會買債和財政部的現金收支，已經透過淨流動性流量進入評分，再加 M2 等於重複計算。此外資料一個月才發布一次，涵蓋的是幾週前的情況，當天的讀數無從談起。把它當成大眾手上有多少錢的背景，和淨流動性對照著看，而不是拿它取代淨流動性。