常設附買回機制 (SRF) 使用量

常設附買回機制是聯準會為隔夜資金設的常設後盾。每個營業日，紐約聯邦準備銀行借隔夜資金給主要交易商與合格存款機構，擔保品是美國公債、機構債和機構房貸抵押證券。它由聯邦公開市場委員會（FOMC）在 2021 年 7 月 28 日設立，定位是貨幣市場的後備支援；聯準會官網現在把這類操作稱為常設附買回（SRP）操作。利率由 FOMC 訂在聯邦資金利率目標區間的上緣，2021 年 7 月是 0.25%，2026 年 9 月的執行說明裡是 4.00%。這個利率高於 IORB，也高於隔夜附買回平常的成交水準，所以多數日子用量是零。

本頁的數字是當天所有隔夜常設附買回操作的得標（accepted）金額合計，單位為十億美元，資料取自紐約聯邦準備銀行公布的附買回操作結果。紐約聯邦準備銀行交易室每個營業日上午、下午各做一場，每場結束後公布結果摘要，所有投標都按 FOMC 訂的利率全額得標。沒有人借的日子記為 0，所以這條線多數時間貼著零，偶爾冒出尖峰。它是當日流量，不是未償餘額。每筆借款隔天就到期，讀數 200 億美元，意思是當天借了 200 億美元。

有用量，代表部分交易商或銀行在市場上借不到不高於 SRF 利率的隔夜資金，只好按聯準會的利率借。這是附買回市場承壓最直接的讀數。用量集中在日曆上的壓力點：2025 年 10 月 31 日 SRF 借出 503.5 億美元，當天 SOFR 為 4.22%，高過 4.00% 的 SRF 利率；2025 年 12 月 31 日借出 746 億美元。2026 年的大額動用反而落在月中，2 月 17 日 305 億美元，那天是 2 月季度再融資標售的交割日；4 月 15 日繳稅日 105 億美元。季底為什麼緊，一般的解釋是報表日：不少銀行，尤其是外商銀行，按季底時點申報資產負債表，這幾天會少做附買回中介。

SRF 使用量屬於融資/管道層，是 DLI 急性資金壓力疊加項的一條腿，其他幾條是 SOFR-IORB 利差、SOFR 第 99 百分位尾部，以及聯準會換匯額度的動用。疊加項每天取其中最強的一條，以 10 個營業日平滑，回落時衰減不快於 15 個營業日的半衰期。接著它和淨流動性流量脈衝以 noisy-OR 合成 0-100 的 headline。用量越高代表越緊；低於 5000 萬美元的讀數視為零，避免四捨五入的雜訊被當成壓力。和 DLI 的所有輸入一樣，它是同步指標，描述的是當天的資金壓力，不是預測。

本頁顯示最新的 SRF 讀數，資料來自紐約聯邦準備銀行的操作結果，每 6 小時更新，附歷史走勢與百分位背景。同一條序列以 JSON 免費提供，無需金鑰：dollarliquidity.com/api/series/srf。建議和 SOFR-IORB 利差對照著看，它能告訴你同一天附買回利率有沒有漲過 IORB。