Una rutina diaria práctica para inversores en cripto que quieren mantenerse atentos a la macro sin obsesionarse con ella. Siete indicadores que capturan el cuadro completo de liquidez, cuándo importa más cada uno y cómo leerlos en menos de 10 minutos al día.
1. **Balance de la Fed (WALCL)** — activos totales de la Fed, semanal los miércoles. Le dice si la Fed está expandiendo (QE) o reduciendo (QT) la base de reservas del sistema. El insumo más lento, pero el más estructural.
2. **TGA (Cuenta General del Tesoro)** — saldo de caja del Tesoro en la Fed, diario. Le dice si el Tesoro está drenando liquidez (TGA al alza) o inyectándola (TGA a la baja) al margen de lo que haga la Fed. A menudo el motor dominante a corto plazo.
3. **ON RRP** — efectivo de los fondos monetarios aparcado en la Fed, diario. Le dice si los participantes atesoran caja de forma defensiva (ON RRP al alza) o la despliegan hacia la economía real y los mercados de riesgo (ON RRP a la baja).
4. **Diferencial SOFR-IORB** — coste de financiación a un día frente al tipo de las reservas. Le dice si el sistema está escaso de reservas (diferencial positivo y al alza) o cómodo (cerca de cero o negativo). La señal de alerta más temprana de estrés en la fontanería.
5. **HY OAS (diferencial de alto rendimiento)** — prima de riesgo del bono basura. Le dice si el mercado de crédito está abierto (diferencial estrecho) o parcialmente cerrado (amplio). La señal más nítida de la fase del ciclo de crédito.
6. **VIX** — volatilidad implícita del S&P. Le dice si la renta variable espera calma o estrés. NO es un indicador de liquidez, pero sí un complemento útil.
7. **Tipo real a 10 años (DFII10)** — rendimiento de los TIPS. Le dice si la orientación monetaria percibida es holgada (tipos reales negativos o bajos) o tensa (tipos reales elevados). El termómetro de mercado más limpio de la postura de política.
Empiece por la portada de DollarLiquidity.com: la puntuación DLI da la clasificación de régimen (Holgada / Neutral / Tensa) y la dirección del momentum a 7 días. Esto lleva 30 segundos. Si el régimen no ha cambiado y el momentum es estable, ha terminado: no hay nada que hacer.
Si el régimen ha cambiado o el momentum es fuerte y sostenido en cualquier dirección, dedique los 4 o 5 minutos restantes a las páginas de detalle de indicadores. Mire los 2 o 3 principales impulsores del cambio: son los indicadores que empujan la puntuación. Contrástelos con el HY OAS y el SOFR-IORB para ver si el movimiento viene de la fontanería (señal alta) o del riesgo (señal menor). Tiempo total: bastante menos de 10 minutos.
Cuando el ciclo está en una fase Holgada prolongada (como 2020-2021 o finales de 2024), vigile el ON RRP y el HY OAS en busca de los primeros indicios de giro de régimen. ON RRP drenándose hacia cero Y HY OAS todavía estrecho = holgura máxima, con recorrido de sobra. ON RRP rellenándose Y HY OAS ampliándose = la transición ha empezado.
Cuando el ciclo está en una fase Tensa prolongada (como 2022-2023), vigile el SOFR-IORB para detectar estrés de fontanería y los tipos reales a 10 años para detectar señales de pivote. SOFR-IORB desbocado = el pivote está a días o semanas. Tipos reales a 10 años empezando a caer con la Fed aún endureciendo = el mercado ya está descontando el pivote.
Cuando el ciclo está en plena transición (como 2024), vigile la TGA para los pulsos de liquidez de origen fiscal y el balance de la Fed para los cambios de ritmo del QT. Esos dos le dan el momento del siguiente movimiento sostenido una vez fijado el marco.
Profundice (revisión completa, más de 30 minutos) cuando: el régimen DLI cambie (Holgada → Neutral, Neutral → Tensa, etc.), el HY OAS se mueva más de 50 puntos básicos en una semana, el SOFR-IORB se mantenga positivo 5 o más sesiones seguidas, o su tesis de cartera dependa de una acción concreta de la Fed que se esté telegrafiando.
Ignore (nada más allá del chequeo de 5 minutos) cuando: la puntuación DLI se mueva menos de 5 puntos percentiles, ningún indicador individual esté en un extremo y su posicionamiento actual sea cómodo para el régimen vigente. Tener una lista de vigilancia sirve para separar señal de ruido: la mayoría de los días son ruido, y la disciplina consiste en saltárselos.
Primero, no opere en exceso a partir de los cambios del DLI. La puntuación se mueve a diario, pero los giros de régimen accionables ocurren unas 12 veces al año (una cada 21 sesiones aproximadamente). Si opera con cada oscilación de la puntuación, está operando ruido. La puntuación sirve para orientarse, no para cronometrar entradas y salidas.
Segundo, no confunda «noticias» con «indicadores». Los discursos de la Fed, los comunicados del FOMC y los datos de IPC generan titulares, pero rara vez cambian el cuadro de liquidez subyacente en un solo día. Los indicadores de fontanería (SOFR-IORB, HY OAS, ON RRP, TGA) SON ese cuadro subyacente. Cuando las noticias y los indicadores discrepan, fíese de los indicadores: son los que acaban asentándose en los precios durante las semanas siguientes.
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