美国短期国库券（T-Bill）收益率计算器
国库券的贴现率低估了它的实际回报。这个计算器用财政部自己的公式，在贴现率、每 100 美元面值的价格和投资收益率（债券等价收益率）之间换算，并给出货币市场收益率。按 2026-10-13 的 3 个月期美国国债收益率 4.260%（投资收益率口径，FRED DGS3MO）计算，一只 91 天的 13 周国库券，每 100 美元面值的价格是 98.949079。买 US$10,000 面值要付 US$9,894.91，到期多收回 US$105.09。它的贴现率是 4.157%，货币市场收益率是 4.202%。
输入
结果91 天，一年按 365 天
- 每 100 美元价格
- 98.949079
- 贴现率
- 4.157%
- 投资收益率（债券等价）
- 4.260%
- 货币市场收益率
- 4.202%
- 买入金额
- US$9,894.91
- 到期利息
- US$105.09
- 到期日
- 2027-01-12
投资收益率用简单公式计算（183 天及以下）。 价格保留六位小数，利率保留三位，与财政部公布的口径一致。
以下是财政部对国库券的规定（美国联邦法规 31 CFR 第 356 部分附录 B）。P 是每 100 美元面值的价格；d、i、m 分别是贴现率、投资收益率和货币市场收益率，都以小数表示；t 是距到期日的天数；y 取 365，若发行日之后一年内含 2 月 29 日则取 366。
- 由贴现率求价格
- P = 100 × (1 − d × t / 360)
- 由价格求贴现率
- d = (100 − P) / 100 × 360 / t
- 投资收益率（183 天及以下）
- i = (100 − P) / P × y / t
- 投资收益率（超过 183 天，解出 i）
- P × [1 + (t − y/2) × i / y] × (1 + i/2) = 100
- 货币市场收益率
- m = (100 − P) / P × 360 / t
财政部把价格四舍五入到小数点后六位，利率保留三位。计算器的做法相同，所以能复现公布的拍卖结果。超过 183 天才用较长的公式。我们核对了 2015 至 2026 年 3,169 次国库券拍卖的公布结果，这个分界全部吻合。
国库券的贴现率和投资收益率有什么区别？
贴现率是面值折价按 360 天年化的结果，分母是面值，不是实际支付的价格。投资收益率又称债券等价收益率，分母是价格，一年按 365 天（闰年 366 天）计，所以总是两者中较高的那个，也是拿来和中长期国债收益率比较的数。以上面这只国库券为例，贴现率 4.157% 对应的投资收益率是 4.260%。
怎样由贴现率计算国库券价格？
每 100 美元面值的价格 = 100 × (1 − d × t / 360)，d 是以小数表示的贴现率，t 是距到期日的天数。91 天、贴现率 4.157% 时，价格是 98.949079，所以 US$10,000 面值要付 US$9,894.91。财政部先把价格四舍五入到六位小数，再据此计算其他利率。
为什么 52 周国库券要用另一个公式？
投资收益率是为了把国库券和每半年付息一次的中长期国债放在同一把尺子上比较。期限超过半年的国库券，财政部假设前半年的利息按同一利率再投资，价格方程因此变成关于 i 的二次方程。183 天以内用简单公式，所以 4 至 26 周的国库券用简单公式，52 周（364 天）的则不用。
国库券的货币市场收益率是什么？
它是按实际支付价格计算的单利，一年按 360 天：(100 − P) / P × 360 / t。它高于贴现率，低于投资收益率。存单（CD）等货币市场工具多按这种口径报价，和它们比较时看这个数。