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按指标系统化学习美元流动性框架，并查看核心方法论与计算逻辑。
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核心指南：美联储资产负债表、TGA、ONRRP 和信用/风险定价四条渠道如何合成单一的美元流动性状态，以及如何解读。
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实时解答
专题
美国财政部放在美联储的主要现金余额。TGA 走高，从私营部门抽水；TGA 走低，向市场注水。
专题
美联储持有的金融资产总额 (WALCL)，含国债和 MBS。扩表等于流动性变多，缩表等于流动性变少。
专题
机构把多余现金隔夜存在美联储的场所。DLI 算净流动性时要减掉 ON RRP：余额下降，流动性释放；余额上升，流动性被吸收。
专题
SOFR 减 IORB 的利差，单位基点：隔夜国债回购利率减去美联储付给银行准备金的利率。
专题
美联储的兜底工具：给一级交易商和合格银行提供隔夜回购资金，顺带给回购利率封顶。
专题
CBOE 波动率指数，用期权价格倒推标普 500 未来 30 天的预期波动，常被叫作「恐慌指数」。
专题
垃圾债相对国债的期权调整收益率利差。利差走阔，信用压力上升；利差收窄，市场信心回暖。
专题
10 年期通胀保值国债的收益率，扣掉预期通胀，剩下的才是「真实」借款成本。
专题
按贸易权重计算的美元汇率指数，对着一个广泛的货币篮子。美元走强，全球流动性通常跟着收紧。
专题
商业银行现金资产对总资产的比率，衡量银行手里攥着多少流动性。
专题
先分别计算大行和小行的现金资产/总资产，再用大行现金率减去小行现金率。美联储把国内资产排名前 25 的银行归为大行，其余归为小行，并会调整并购和分组变动的影响。
专题
算出来的指标：美联储资产负债表 - TGA - ONRRP，代表私人金融体系手里有多少净流动性。
专题
银行准备金加 ON RRP 在商业银行总资产中的占比，也就是银行体系的现金缓冲。它计入 DLI 评分（政策与准备金层级），但只在低于 14% 时起作用。
专题
存款机构存放在美联储的准备金余额，单位万亿美元。
专题
外国央行通过美联储央行流动性互换额度借走的美元余额，美联储每周在 H.4.1 报表中公布（SWPT）。
专题
美联储的常设工具：外国央行拿手里的美国国债做抵押，隔夜借美元，不必抛售国债。
专题
纽约联储给外国央行开的隔夜逆回购通道，央行可以把富余的美元储备按管理利率存进来。
专题
90 天 AA 金融商票利率减 3 月美债利率。
专题
海外及国际投资者持有的联邦债务。看海外对美元资产的长期需求，作参考用。季频更新，数据滞后 1-2 季，是背景指标，不是实时压力信号。
专题
欧元体系总资产，周频，单位百万欧元，放在全球央行流动性背景里一起看。ECB 与 BoJ 的 QE 通过 FX swap 间接支持美元资产需求。
专题
日本央行总资产，月频，单位十亿日元。日本是结构上最大的美元借款国：寿险与银行靠 JPY/USD FX swap 为美债融资。月频数据，作背景参考。
专题
美国的广义货币口径，含现金、活期存款、储蓄存款和货币市场基金。M2 增长推升资产价格，收缩则形成逆风。
专题
美国财政部每个工作日公布的「Debt to the Penny」，即国债未偿总额。
专题
来自 BEA 国民经济核算的联邦政府利息支出。季频，且按季调年率发布：最新一期读数是政府当前一年的付息节奏，不是那个季度实际付掉的钱。
专题
月度财政报表（MTS）的收支底线。符号沿用源数据：负数是赤字，正数是盈余。
专题
国债总额占 GDP 的比重。跨年代比较债务规模就得看这个口径，因为它用承担债务的那个经济体给数字做了缩放。
专题
有效联邦基金利率（EFFR）是联邦基金市场隔夜无抵押拆借的成交量加权中位利率，纽约联储每个工作日发布。它反映的是市场实际出清的水平。
专题
1年期美国国债固定期限收益率（CMT），源自美国财政部每日公布的即期收益率曲线（H.15 报表）。只在工作日发布，周末和联邦假日没有数据。
专题
2年期美国国债固定期限收益率，由财政部每日公布的收益率曲线内插得出，只在交易日发布，周末和假期没有数据。
专题
10 年期美债收益率（固定期限口径），是财政部基准的名义长端利率，每天用平价收益率曲线插值算出来。只在工作日更新，当天下午公布，没有季节调整。
专题
投资者持有长期债券，而不是在同一时期内不断续作短债，所要求的额外补偿。
专题
投资级美国公司债相对同期限美国国债多给的那部分收益率，也就是 ICE BofA 美国公司债指数的期权调整利差（OAS）。
专题
一年及以内到期的短期国库券，占市场化美国国债未偿总额的比例。
专题
财政部每月公布的市场化国债平均利率，覆盖短期国库券、中期国债、长期国债、TIPS 和浮息债，数据来自 Fiscal Data 的「美国国债平均利率」数据集。
方法论精要
站点追踪 34 个指标，其中 12 个进入 DLI 仪表盘，分为 4 个层级。headline 评分由净流动性流量（Fed 资产负债表、TGA、ON RRP）与融资压力叠加项（SOFR-IORB、SRF）驱动；信用/中介与风险/价格两档作为背景面板展示，不计入 headline。DLI 是同期、慢变量的流动性「立场」指标，不是危机探测器。
净流动性、M2 和多数离岸指标是背景观测项，只作展示、不进 headline。headline 由净流动性流量（美联储资产负债表 - TGA - ON RRP）、准备金稀缺存量项和融资压力叠加项（SOFR-IORB、SRF、上升中的美联储互换额度）驱动；信用与市场风险两个层级同样只作背景。
| 层级 | 作用 | 指标 |
|---|---|---|
| 政策与准备金 | Headline 主干 | Fed 总资产、TGA 余额、ONRRP 余额、准备金缓冲 |
| 融资与管道 | Headline 主干 | SOFR-IORB 利差、SRF 使用量、Fed 互换额度 |
| 信用与中介 | 背景面板 | 银行现金缓冲、HY 信用利差 |
| 风险与价格 | 背景面板 | VIX 波动率、美元指数、10Y 实际利率 |
宽松
中性
紧缩