Risk-On（風險偏好）

流動性改善、風險偏好回升時，投資者更願意配置成長股和高貝塔資產，這就是 Risk-On。

「Risk-On」環境（站點上叫寬鬆狀態）裡，資金從現金、美國公債、黃金這些避險資產流向股票、加密貨幣、高收益債和新興市場。VIX 下行、信用利差收窄、央行資產負債表擴張都是典型訊號。寬鬆的具體標準是 DLI 流動性評分低於 33，背後通常是淨流動性流量在擴張、資金管道風平浪靜。