Risk-On（风险偏好）

流动性改善、风险偏好回升时，投资者更愿意配置成长股和高贝塔资产，这就是 Risk-On。

「Risk-On」环境（站点上叫宽松状态）里，资金从现金、国债、黄金这些避险资产流向股票、加密货币、高收益债和新兴市场。VIX 下行、信用利差收窄、央行资产负债表扩张都是典型信号。宽松的具体标准是 DLI 流动性评分低于 33，背后通常是净流动性流量在扩张、融资管道风平浪静。