术语解释
10 年期通胀保值国债的收益率，扣掉预期通胀，剩下的才是「真实」借款成本。
要说股票和加密货币估值，实际利率可能是最重要的单一变量。实际利率走高，折现率跟着抬高，未来现金流的现值就被压缩。2022-2023 年实际利率从 -1.0% 升到 +2.5%，期间 BTC 跌了 77%，纳斯达克跌了 35%。模型对实际利率的方向定义是「越高越差」。