2026년 9월 30일 SOFR는 IORB와 같은 수준에서 결정됐고, 상설 레포 시설 이용은 12억 달러, ON RRP는 115억 달러였다. 1년 전 같은 날 스프레드는 9bp, 2025년 연말은 22bp에 SRF 이용 746억 달러였다. 최근 다섯 번의 분기말을 모든 수치에 날짜를 붙여 나란히 놓는다.
2026년 9월 30일 분기말에는 눈에 보이는 자금조달 스트레스가 없었다. SOFR는 IORB와 같은 수준이었고 SOFR-IORB 스프레드는 0bp였다. 상설 레포 시설(SRF)은 그날 오퍼레이션을 합쳐 12억 달러를 빌려줬다. ON RRP는 115억 달러로, 9월 28일 8억 5,100만 달러에서 늘었다가 10월 1일 3억 5,000만 달러로 돌아왔다. 10월 1일 스프레드는 −3bp, SRF 이용은 0이었다.
TGA는 9월 30일 474억 달러 늘어 마감 잔액 9,840억 달러가 됐고, 10월 1일 903억 달러 줄어 8,937억 달러가 됐다. 늘었다가 줄어드는 이 모양은 이번만의 일이 아니다. 최근 다섯 번의 분기말마다 이 계좌는 같은 식으로 움직였으므로 이것만으로 스트레스를 말할 수는 없다. 수요일인 9월 30일 연준 스왑라인 잔액은 2억 700만 달러로, 2025년 연말의 4억 8,100만 달러보다 작았다.
데이터 정의: 스프레드는 뉴욕 연은이 발표하는 SOFR(거래량 가중 중앙값)에서 IORB를 뺀 값이며 단위는 bp다. SRF는 그날 체결된 상설 레포 오퍼레이션의 합계다. ON RRP는 연준 익일물 역레포 이용액이다. TGA는 일일 재무부 보고서(Daily Treasury Statement)의 마감 잔액이다. 모든 수치는 이 사이트의 지표 페이지가 2026년 10월 9일에 게시한 값이다.
2025년 9월 30일: SOFR-IORB 9bp, SRF 60억 달러, ON RRP 491억 달러. TGA는 그날 852억 달러 늘고 다음 영업일에 714억 달러 줄었다.
2025년 12월 31일: 22bp. SRF는 746억 달러로, 이 시설이 2021년 7월 설치된 이후 이 사이트 시계열에서 가장 큰 하루 이용액이었다. ON RRP는 1,060억 달러. TGA는 464억 달러 늘고 1월 2일에 916억 달러 줄었다.
2026년 3월 31일: 3bp, SRF 약 100만 달러, ON RRP 158억 달러. TGA는 245억 달러 늘고 다음 영업일에 894억 달러 줄었다.
2026년 6월 30일: 3bp, SRF 0, ON RRP 269억 달러. TGA는 422억 달러 늘고 다음 영업일에 1,118억 달러 줄었다.
2026년 9월 30일: 0bp, SRF 12억 달러, ON RRP 115억 달러. TGA는 474억 달러 늘고 다음 영업일에 903억 달러 줄었다. 다섯 번 중 스프레드가 가장 낮았고 ON RRP 잔액도 가장 작았다. SRF는 3월이나 6월보다 조금 많았지만, 그 두 번은 거의 0이었다.
애초에 왜 분기말을 보는가. 표준적인 설명은 보고 기준일이다. 많은 은행, 특히 외국계 은행은 분기말 시점의 대차대조표를 보고하기 때문에 그 날짜를 넘기는 레포 중개를 줄인다. 딜러에게 자금을 맡기지 못한 MMF는 ON RRP에 돈을 넣고, 자금을 구하지 못한 차입자는 더 높은 금리를 내거나 SRF로 간다. 이것이 이 날짜에 이 숫자들을 확인하는 이유이며, 위 데이터가 이 설명을 검증하는 것은 아니다.
지난 12개월 동안 SRF 이용이 가장 컸던 이틀은 모두 2025년 말의 월말이었다. 2025년 10월 31일에는 503억 5,000만 달러가 쓰였고 SOFR-IORB는 32bp로 지난 1년 중 가장 벌어졌다. 11월 28일은 244억 달러(22bp), 이어 12월 1일에도 260억 달러. 12월 31일은 746억 달러였고 1월 2일에도 228억 달러가 쓰였다.
그 연말 이후로는 근접한 월말이 없다. 매달 마지막 영업일과 다음 달 첫 영업일을 기준으로 보면, 2026년 월말 전후 SRF 이용이 가장 컸던 날은 3월 2일의 90억 달러이고, 9월 30일의 12억 달러가 그다음이다. 연말 며칠을 빼면 2026년의 큰 이용은 오히려 월중에 나왔다. 2월 17일 305억 달러는 2월 분기 정례 국채 입찰(3년·10년·30년물)의 결제일이었고, 4월 15일 105억 달러는 납세일로 그날 TGA가 1,449억 달러 늘었다.
두 번의 9월은 꽤 다르게 읽힌다. 2025년 9월 15일 납세일에 TGA는 1,499억 달러 늘었고 SOFR-IORB는 11bp, SRF 이용은 15억 달러였다. 2026년 9월 15일에는 TGA가 1,203억 달러 늘었지만 스프레드는 −1bp, SRF 이용은 1억 200만 달러였다. 분기말 당일은 2025년이 9bp와 60억 달러, 2026년이 0bp와 12억 달러다.
이 차이는 시스템 안의 자금량으로는 설명되지 않는다. 은행 지급준비금은 2025년 10월 1일로 끝나는 주의 평균이 2.966조 달러, 2026년 9월 30일로 끝나는 주가 2.948조 달러였다. 지급준비금 버퍼, 즉 지급준비금과 ON RRP의 합이 상업은행 자산에서 차지하는 비율은 이번이 오히려 얇아 12.14% 대비 11.41%였다. SOFR-IORB가 9~16bp였던 2025년 10월 29일로 끝나는 주의 11.73%보다도 낮다. 이 사이트의 데이터로는 그 사이 무엇이 바뀌었는지 알 수 없다. 다만 올해 지급준비금이 더 많았다는 가장 단순한 설명은 배제된다.
이 시계열들은 동행 지표다. 9월 30일의 0bp 스프레드는 9월 30일을 말할 뿐 연말에 대한 예측이 아니다. 지난 연말에는 SRF가 746억 달러 쓰였다. DLI도 같은 방식으로 만들어졌다. 2026년 9월 30일 헤드라인은 100점 만점에 60, 상태는 중립이었다. SOFR-IORB, SRF 이용, 스왑라인으로 구성된 자금조달 스트레스 항목은 0~1 척도에서 0.01이었다. 2025년 9월 30일은 0.14, 2025년 12월 31일은 0.49였다.
다음 분기말에 볼 항목도 같다. 스프레드, SRF 이용, 당일과 다음 영업일의 ON RRP, 그리고 TGA의 움직임이 평소 분기말 진폭을 넘는지다. 최근 다섯 번의 분기말에서 마지막 날 이 계좌로 들어온 돈은 245억~852억 달러, 다음 영업일에 빠져나간 돈은 714억~1,118억 달러였다.
공개된 데이터에는 나타나지 않습니다. 2026년 9월 30일 SOFR-IORB는 0bp, 상설 레포 시설 이용은 12억 달러, ON RRP 잔액은 115억 달러였습니다. 2025년 연말의 같은 세 수치는 22bp, 746억 달러, 1,060억 달러였습니다.
12억 달러로, 그날 체결된 오퍼레이션의 합계입니다. 2021년 설치 이후 이 사이트 시계열에서 가장 큰 하루는 2025년 12월 31일의 746억 달러입니다. 그 연말 이후 월말 전후로 가장 컸던 날은 2026년 3월 2일의 90억 달러입니다.
표준적인 설명은 많은 은행이 분기말 시점의 대차대조표를 보고하기 때문에 그 날짜를 넘기는 레포 중개를 줄이고, 그래서 MMF가 더 많은 현금을 연준에 익일물로 맡긴다는 것입니다. 이번에는 ON RRP가 9월 28일 8억 5,100만 달러에서 29일 114억 달러, 30일 115억 달러로 늘었다가 10월 1일 3억 5,000만 달러로 돌아왔습니다.
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