유동성 렌즈: 양·가격·구조

유동성 렌즈는 DLI 헤드라인과 별개의 제품입니다. 여기서 계산된 어떤 값도 DLI 점수에 반영되지 않으며, DLI의 계산도 이 페이지에 반영되지 않습니다. 세 축은 각각 독립적으로 읽습니다.

양은 느린 변수입니다. Fed 대차대조표 자체의 추세(EWMA로 평활화한 6개월 환산 기울기), 은행 예금 대비 지급준비금 완충의 두께, 그리고 상시 RP 기구(SRF) 이용이 일회성이 아니라 반복적으로 나타나는지 여부입니다. 이는 긴축이 장부상에서 실제 자금 배관으로 옮겨갔다는 표시입니다.

가격 축은 명목금리 수준을 자체 과거와 고정 구간 백분위로 비교하지 않습니다. 구간을 어떻게 잡아도 2021년 이후의 국면 전환이 극단값에 고정되기 때문입니다(DLI 방법론 자체가 이 실증 결과를 갖고 있습니다). 여기서 가격의 모든 지표는 스프레드, 그 자체로 상대값, 이거나 추세, 고정 기준점이 없는 기울기, 이며, 유일한 예외는 기간 프리미엄의 수준 구간입니다. 이는 모델로 추정한 위험 프리미엄으로, 정책금리처럼 거의 0에서 5% 이상으로 한 번의 국면 전환에서 움직인 것이 아니라 비교적 안정적인 범위로 평균 회귀하는 성격을 갖기 때문입니다.

구조는 빠른 변수입니다. 재무부 일반계정(TGA) 자체의 흐름, ON RRP 잔액의 최근 범위 내 위치, 유동성이 계층별로 갈리는지를 봅니다. CP–국채와 HY–IG는 신용시장 분화를 보여줍니다. H.8 은행 현금 격차는 국내자산 상위 25개 은행과 나머지 은행의 현금비율을 비교하며, 격차가 넓을수록 최대 은행들이 더 두꺼운 완충력을 보유한다는 뜻입니다. 세 지표 모두 평활화 후 분류합니다.

아래 3×3 매트릭스는 하나의 점수가 아니라 한 쌍입니다. 가로축은 구조적 태도(양 축과 장기 가격 축을, 방향이 일치할 때만 결합), 세로축은 전술적 펄스(구조 축의 재정 지표)입니다. 두 축은 결코 하나의 숫자로 더해지지 않습니다. 그것이 바로 홈페이지의 DLI 헤드라인이 이미 하고 있는 일입니다.