M2 통화공급량 종합 분석 — 측정 내용, 2022-2023년 역사적 수축, 2025-2026년 회복 궤적, 위험 자산 투자자에게 달러 유동성의 가장 광범위한 기압계인 이유.
M2 통화공급량은 미국 경제의 통화량을 측정하는 연준의 가장 광범위한 지표입니다. 유통 중인 현금, 요구불예금(M1)에 저축예금, MMF 지분, 소액 정기예금을 포함합니다. 2026년 초 기준 M2는 21.5조 달러를 초과합니다.
M2가 투자자에게 중요한 이유는 자산에 유입될 수 있는 총 자금량을 포착하기 때문입니다. M2 성장 시 더 많은 달러가 자산을 추격하여 가격 상승 압력을 만듭니다. M2 축소 시 반대가 발생합니다.
DollarLiquidity.com에서 M2는 광의의 유동성 관측 지표로 추적됩니다. z-score와 백분위 수치가 M2 성장의 가속·감속·수축을 알려줍니다.
2022년 4월 M2는 21.72조 달러로 정점. 2023년 10월까지 20.76조 달러로 하락 — 9,600억 달러(-4.4%) 감소. 1960년 이래 최초의 M2 전년비 수축이자 기록상 최대 절대 감소폭.
연준의 공격적 긴축이 수축을 주도: 월 950억 달러 QT, 5.25-5.50% 금리 인상, ONRRP가 2조 달러 이상 유동성 흡수. 2023년 3월 은행 위기가 추가로 예금을 축소.
M2 수축은 위험 자산 최악 기간과 정확히 일치. S&P 500은 25% 하락. 비트코인은 69,000달러에서 15,500달러로. M2 전년비 성장률과 SPX 12개월 수익률 상관관계 +0.78.
M2는 2023년 10월 바닥을 찍고 회복 시작. 2024년 중반 전년비 성장률 18개월 만에 플러스 전환. 2025-2026년 연간 약 3-5% 성장 — 온건하지만 확실히 플러스이고 가속 중.
회복 동력: QT 감속, 2024년 말 금리 인하, ONRRP 거의 제로까지 배출, 부채 한도 중 TGA 인출.
위험 자산에 M2 회복은 강세. SPX 2023년 10월 이후 지속 상승. BTC 26,000달러에서 80,000달러 이상으로. DollarLiquidity.com 종합 스코어 2023년 4분기에 긴축에서 Neutral로 전환.
많은 투자자가 M2와 연준 대차대조표를 혼동하지만 근본적으로 다릅니다. 연준 대차대조표는 중앙은행 자산을, M2는 경제에서 실제 사용 가능한 돈을 추적합니다.
2023-2024년 연준 대차대조표는 QT로 축소되었지만 ONRRP 배출이 QT보다 빠르게 유동성을 방출하면서 M2는 회복. 두 지표 모두 추적하는 것이 완전한 그림을 제공합니다.
M2 전년비 성장률과 SPX 12개월 선행 수익률 상관관계 +0.72, 연준 대차대조표 전년비 +0.65. M2가 약간 더 예측력 높은 이유는 복합 효과를 포착하기 때문.
M2 지표 페이지에서 현재 수준, z-score, 5년 백분위 확인. 양의 z-score는 M2 성장이 평균 이상으로 위험 자산에 유리. 음의 z-score는 M2 수축 또는 추세 이하 성장.
주요 임계값: M2 전년비 +5% 이상은 강한 완화 환경. 0-5%는 중립~지지적. M2 전년비 수축은 현대 역사에서 2번만 발생, 두 번 모두 큰 자산 가격 조정과 일치.
M2를 연준 대차대조표, TGA, ONRRP와 결합하여 최대 시그널 품질. M2 성장+연준 완화+TGA 인출+ONRRP 배출이 최대 완화 구성. DollarLiquidity.com 종합 스코어가 자동 집계.
가계와 기업이 바로 쓸 수 있는 돈입니다. 유통 중인 현금, 요구불·저축성 예금, 그리고 소매 MMF 잔액이 포함됩니다. 이는 민간이 보유한 돈의 척도이며 대부분 상업은행 대출로 창출됩니다. 그래서 연준이 자기 대차대조표에 무엇을 하든 그와 독립적으로 움직일 수 있습니다.
세 가지가 동시에 일어났습니다. 예금이 훨씬 높은 금리의 MMF와 단기 국채로 옮겨갔고, 여신 기준이 조여지며 은행 대출이 둔화했으며, 2020~2021년에 예금을 부풀렸던 재정 이전이 멈췄습니다. 현대 이 시계열에서 처음 나온 지속적 전년 대비 감소였고, 은행 시스템 붕괴 없이 일어났습니다.
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