La Fed fait-elle tourner la planche à billets en ce moment ?
L’expression populaire « planche à billets » confond trois mécanismes financiers distincts : le bilan de la Fed, la liquidité nette circulant sur les marchés et la masse monétaire M2. Cette page s’appuie sur les données officielles pour montrer clairement quelles vannes sont ouvertes et lesquelles sont fermées.
Sur les six derniers mois, Flux de liquidité nette, Masse monétaire M2 progresse tandis que Bilan de la Réserve fédérale non. La réponse dépend donc de ce que l'on appelle « planche à billets », ce qui est précisément ce qui rend l'expression trompeuse.
Certains canaux s’étendent, d’autres se contractent · 2026-10-22
Les trois prismes de la création monétaire
Bilan de la Réserve fédérale
$6.75TStable
Le canal direct de la banque centrale. En hausse, la Fed crée des réserves ; en baisse, elle procède au resserrement quantitatif (QT).
Tendance sur 6 mois
+0,05 billions de dollars
Glissement annuel
+2,5 %
Flux de liquidité nette
$5.79TEn expansion
Actifs de la Fed moins le compte du Trésor (TGA) moins les pensions inversées (ON RRP) : le réservoir d’argent frais disponible sur les marchés.
Tendance sur 6 mois
+0,05 billions de dollars
Glissement annuel
+2,0 %
Masse monétaire M2
$23.31TEn expansion
Monnaie au sens large détenue par le public, créée essentiellement par le crédit bancaire commercial.
Tendance sur 6 mois
+0,68 billions de dollars
Glissement annuel
+5,6 %
Pourquoi ces trois mesures divergent souvent
La Fed crée des réserves interbancaires tandis que les banques commerciales créent les dépôts des ménages. Ce sont deux circuits distincts. M2 peut très bien accélérer alors même que la Fed réduit son bilan si la distribution de crédit est dynamique.
La liquidité nette s’écarte fréquemment des gros titres de l’actualité. La Fed peut rester totalement passive et la liquidité nette bondir simplement parce que le Trésor américain dépense les fonds de son compte TGA ou que les fonds monétaires vident la facilité ON RRP.
À quoi ressemble une véritable injection massive
Une relance monétaire exceptionnelle se repère immédiatement : le bilan de la banque centrale monte à la verticale et les réserves bancaires explosent. Ce fut le cas en 2020 avec la création de plusieurs milliers de milliards de dollars en quelques mois.
En temps normal, les achats de la Fed ne sont que de la maintenance technique de routine, qu’il ne faut pas confondre avec un plan de relance agressif.
Le baromètre déterminant pour les marchés financiers
Pour savoir si l’environnement financier soutient les valorisations boursières, l’élément clé est de déterminer si le volume de liquidités utilisables croît plus vite que la demande de financement. Quand le marché monétaire est fluide et que la liquidité nette progresse, les actifs risqués bénéficient d’un soutien structurel.
Questions fréquentes
La Fed imprime-t-elle de l’argent en ce moment ?
Tout dépend de l’indicateur retenu. Si les trois jauges montent, la réponse est oui ; si elles divergent, certains canaux sont en expansion tandis que d’autres se resserrent.
La Fed fabrique-t-elle physiquement des billets ?
Non. Les billets sont imprimés par le Bureau of Engraving pour répondre aux retraits d’espèces. La Fed crée des réserves bancaires purement électroniques.
Pourquoi M2 augmente-t-il sans achats de la Fed ?
Parce que la quasi-totalité de la monnaie en circulation est créée ex nihilo par les banques commerciales lorsqu’elles accordent un prêt.
La hausse de la liquidité nette équivaut-elle à faire tourner la planche à billets ?
Pas nécessairement. Elle peut résulter de dépenses budgétaires débloquant des liquidités déjà existantes vers le système bancaire.
La hausse du bilan provoque-t-elle mécaniquement de l’inflation ?
Non. Si les réserves restent dans le système interbancaire sans alimenter le crédit et la demande finale, elles n’engendrent pas d’inflation sur les prix des biens.