Définition
La facilité de prise en pension inversée au jour le jour que la Fed de New York opère pour les banques centrales étrangères, où elles placent leurs réserves en dollars excédentaires à un taux administré.
Le pool de repos étrangers met en jeu exactement les mêmes titulaires de comptes FIMA que la facilité repo FIMA, mais dans l’autre sens : au lieu d’emprunter des dollars contre des titres du Trésor, ils prêtent des dollars à la Fed au jour le jour contre du collatéral du Trésor. C’est la lecture la plus propre dont on dispose sur la part des réserves officielles mondiales en dollars qui dort au lieu d’être investie en bons ou en dépôts bancaires, et c’est pourquoi une hausse persistante se lit souvent comme un désengagement du risque par les gestionnaires de réserves étrangers. La conséquence de plomberie compte autant que celle de sentiment : la trésorerie du pool est stérilisée hors du système bancaire privé exactement comme les encours d’ON RRP, si bien qu’un pool en expansion draine des réserves bancaires alors que rien ne change à l’actif du bilan de la Fed. À noter : le H.4.1 le reporte sur une ligne propre, « Pensions inversées : comptes officiels étrangers et internationaux », distincte de la ligne « Autres ». C’est cette distinction qui le place hors de l’identité habituelle de liquidité nette WALCL − TGA − ON RRP : le terme ON RRP de cette formule est RRPONTSYD, la prise en pension inversée au jour le jour du desk de la Fed de New York avec les fonds monétaires et dealers domestiques, qui n’inclut pas le pool étranger. Une accumulation du pool est donc un drainage réel que la formule standard de liquidité nette ne déduit pas. Publié chaque semaine sous la série FRED WLRRAFOIAL, un instantané du mercredi, actuellement de l’ordre de quelques centaines de milliards. Sur DollarLiquidity.com, c’est une référence offshore d’affichage uniquement, hors score DLI, car l’indice principal suit délibérément le FLUX de liquidité et la tension de financement, et laisse les NIVEAUX de liquidité de côté.