净流动性公式最新分析——与 SPX 的 R² 为 0.91、2026 年组件分解、ONRRP 耗尽后的变化，以及实用定位手册。
净流动性 = 美联储总资产 (WALCL) - 财政部一般账户 (TGA) - 隔夜逆回购 (ONRRP)。自 2020 年以来与标普 500 的 R² 约 0.91，解释股价 91% 的方差。比特币 R² 约 0.82。
它捕捉私人部门可用的真实美元流动性。美联储资产是注入的总准备金，TGA 是财政部移除的，ONRRP 是货币基金存放的。减去后得到实际流通的净准备金。
DollarLiquidity.com 围绕这个框架构建，因为 GDP、盈利和市盈率解释的方差都远少于净流动性。
美联储资产负债表：约 6.7 万亿，QT 每月 250 亿。可能 2026 年完全结束 QT。
2020 年 3 月：净流动性 8 周从 3.5 万亿升至 5.5 万亿。SPX 涨 70%+。信号领先底部约 5 个交易日。
2022 年：从 6.2 万亿缩至 5.5 万亿。SPX 跌 25%，BTC 跌 77%。三重紧缩被完美捕捉。
2023-2024 年：尽管 QT 持续，ONRRP 排空使净流动性从 5.5 万亿扩至 6.1 万亿。SPX 从 3,577 涨到 5,800+。
2025-2026：稳定在 5.8-6.2 万亿。中性至温和看涨。SPX 持续上行。