Aktualisierte Analyse der Nettoliquiditätsformel — ihr R² von 0,91 mit dem SPX, die Komponentenaufteilung für 2026, was sich mit der Erschöpfung des ON RRP geändert hat, und ein praktisches Positionierungs-Playbook.
Nettoliquidität = Gesamtaktiva der Federal Reserve (WALCL) − Treasury General Account (TGA) − Overnight Reverse Repo (ON RRP). Diese Formel hält seit 2020 ein R² von etwa 0,91 gegenüber dem S&P 500 — sie erklärt 91 % der Varianz der Aktienkurse. Für Bitcoin liegt das R² bei rund 0,82.
Sie erfasst die tatsächlich für den privaten Sektor verfügbare Dollar-Liquidität. Die Fed-Aktiva stehen für die insgesamt eingespeisten Reserven. Der TGA sind die vom Treasury entzogenen Reserven. Das ON RRP sind die von Geldmarktfonds bei der Fed geparkten Reserven. Die Subtraktion ergibt die tatsächlich zirkulierenden Nettoreserven — das Geld, das die Anlagemärkte erreicht.
Keine andere einzelne Formel erreicht diese Erklärungskraft. DollarLiquidity.com wurde um diesen Rahmen herum gebaut, weil BIP, Gewinne und Bewertungsmultiplikatoren weit weniger Varianz erklären.
Fed-Bilanz (WALCL): rund 6,7 Billionen Dollar, gegenüber dem Höchststand von 8,96 Billionen. Das QT wurde auf 25 Milliarden pro Monat verlangsamt. Die Fed könnte das QT 2026 ganz beenden, falls sich die Reservebedingungen verengen.
TGA: schwankt je nach Haushaltskalender zwischen 600 und 900 Milliarden. Er ist nun die wichtigste Schwankungsgröße der Formel und hat das ON RRP abgelöst. Der TGA erzeugt Liquiditäts-«Impulse» rund um Steuertermine, Schuldenobergrenzen-Episoden und Refinanzierungsereignisse.
ON RRP: nahe null (50 bis 150 Milliarden), gegenüber 2,55 Billionen zum Höhepunkt. Die Formel vereinfacht sich näherungsweise zu: Nettoliquidität ≈ Fed-Aktiva − TGA. Das System reagiert empfindlicher auf TGA-Schwünge und Fed-Entscheidungen als in der vom ON RRP gepufferten Phase 2023/24.
März 2020: Die Nettoliquidität schoss in 8 Wochen von 3,5 auf 5,5 Billionen, weil die Fed 3 Billionen einspeiste und der TGA abgebaut wurde. Der SPX legte über 70 % zu. Das Signal lief dem Boden um etwa 5 Handelstage voraus.
Bärenmarkt 2022: Die Nettoliquidität schrumpfte von 6,2 auf 5,5 Billionen, weil QT, TGA-Wiederaufbau und ein erhöhtes ON RRP gleichzeitig entzogen. SPX −25 %, BTC −77 %. Die dreifache Straffung wurde perfekt erfasst.
Rally 2023/24: Die Nettoliquidität stieg trotz laufenden QT von 5,5 auf 6,1 Billionen, weil der ON-RRP-Abfluss (über 2 Billionen) mehr als ausglich. Der SPX stieg von 3.577 auf über 5.800. Die Formel sagte die Rally voraus, die die meisten Analysten verpassten.
2025/26: stabilisiert um 5,8 bis 6,2 Billionen. Neutrales bis leicht positives Umfeld. Der SPX arbeitet sich stetig nach oben.
Von 2022 bis 2024 war das ON RRP der wichtigste Stoßdämpfer — es setzte über 2 Billionen frei, um QT und Treasury-Emissionen auszugleichen. Dieser Puffer ist nun weg.
Jetzt senkt jeder Dollar QT die Nettoliquidität unmittelbar und ohne Ausgleich. Jeder TGA-Wiederaufbau entzieht Bankreserven, ohne dass ON-RRP-Geld die Lücke füllt. TGA-Schwünge gewinnen an Wirkung. Score-Wechsel auf DollarLiquidity.com können schneller und folgenreicher ausfallen.
Schritt 1: Prüfen Sie den Nettoliquiditätstrend wöchentlich auf DollarLiquidity.com. Steigende Nettoliquidität stützt Risk-on; fallende mahnt zur Vorsicht.
Schritt 2: Bestimmen Sie den Treiber. TGA-Abbau (vorübergehendes Fiskalereignis) und ein QT-Ende (struktureller Wandel) haben unterschiedliche Beständigkeit.
Schritt 3: Gleichen Sie mit dem Gesamtscore ab. Steigende Nettoliquidität + fallender VIX + enge High-Yield-Spreads = Reichlich mit maximaler Konfidenz.
Schritt 4: Dimensionieren Sie Positionen entsprechend. Bestätigt Reichlich + steigende Nettoliquidität = volles Exposure. Neutral + flach = halten. Angespannt + fallend = reduzieren und abwarten, bis die Formel eine Wende bestätigt.
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