リクイディティ・レンズ：量・価格・構造

リクイディティ・レンズはDLIヘッドラインとは別の製品です。DLIスコアには一切反映されず、DLI側の計算もこのページには反映されません。3つの軸はそれぞれ独立して読みます。

量は遅い変数です。FRBバランスシート自体のトレンド（EWMA平滑化した6ヶ月換算の傾き）、銀行預金に対する準備金クッションの厚さ、そしてスタンディング・レポ・ファシリティ（SRF）の利用が一時的でなく常態化したかどうか。これは引き締めがバランスシート上の数字から実際の資金繰りへ移った兆候です。

価格軸は名目金利の水準を自身の過去と固定窓でパーセンタイル比較することは一切しません。窓の長さをどう選んでも、2021年以降のレジーム転換を極値に固定してしまうためです（DLI方法論自体がこの実証結果を持っています）。ここでの価格の読み取りはすべてスプレッド、それ自体が相対値、かトレンド、アンカーを持たない傾き、のいずれかで、唯一の例外がターム・プレミアムの水準バンドです。これはモデルで推定されたリスク・プレミアムであり、政策金利のようにゼロ近辺から5%超へ一度のレジーム転換で動いたものではなく、比較的安定した範囲へ回帰する性質を持つためです。

構造は速い変数です。財務省一般勘定（TGA）自体のフロー、ON RRP残高の直近レンジに対する位置、そして流動性が階層化しているかを見ます。CP–国庫短期証券とHY–IGは信用市場の分化を示します。H.8の銀行現金格差は国内資産上位25行とその他の銀行の現金比率を比較し、格差が広いほど最大手のクッションが厚いことを示します。3つとも平滑化してから分類します。

下の3×3マトリクスは1つのスコアではなく、ペアです。横軸は構造的スタンス（量軸と長期側の価格軸を、方向が一致する場合のみ結合）、縦軸は戦術的パルス（構造軸の財政的な読み取り）です。2つの軸を1つの数字に足し合わせることは決してありません。それはまさにホームページのDLIヘッドラインがすでに行っていることです。