リサーチ・フレームワーク
DLI流動性スコアは、連邦準備制度と資本市場の構造データを4段階の定量プロセスで統合し、複合シグナルを生成します。
FRED、US Treasury Fiscal Data、NY連銀マーケットの各公式APIに直接接続し、頻度の異なる系列を自動取得・整列させます
ヘッドラインの背骨であるネット流動性（FRBバランスシート − TGA − ON RRP）は、平滑化した「6か月換算フロー」として測定します。信用・市場リスクの参考階層にはローリング5年のタイトネス・パーセンタイルを用います。指標ページでは規模感の参考として10年の中央値/MADによる頑健z-scoreも表示します
12件の追跡指標を伝達メカニズムに沿って4階層に分類し、「流動性マップ」上に表示します：政策/準備預金、資金調達/配管、信用/仲介、リスク/価格。ヘッドラインを駆動するのは最初の2階層——ネット流動性フロー（政策）と急性の資金調達ストレス上乗せ項（資金調達：SOFR-IORBスプレッドとSRF利用額）です。信用および市場リスク階層は参考表示であり、ヘッドラインには直接算入されません。
ネット流動性フローはインパルスに写像されます（流動性が拡大すれば緩和、吸収されれば引き締め）。システムの現金バッファーが薄い局面では、吸収方向の感応度が増幅されます（準備預金相対のフロー・ゲイン。吸収方向のみに作用するため、準備預金が潤沢な局面で誤作動しません）。急性の資金調達ストレス上乗せ項（SOFR-IORBスプレッド、SOFR分布のテール、SRF利用額）をnoisy-ORで合成しEWMAで平滑化することで、絶対値の0-100ヘッドラインを得ます。33未満が緩和（リスクオン）、67超が引き締め（リスクオフ）です。このスコアはパーセンタイルではなく絶対水準であるため、サイクルをまたいで同じ意味を持ちます。この「フロー」スコアに加えて、状態はもう一つの直交する「構造的脆弱性」軸（バッファーの厚み × 資金調達が効き始めているか）を持ちます。フローが平穏でもクッションが薄ければ、状態は「脆弱」と表示されます。重要な注記：DLIは数週間から数か月のスケールでのドル流動性のスタンス指標であり、市場ストレスや危機の検知器ではありません。
本サイトは25件の指標を追跡し、うち12件のコア指標を4階層——政策/準備預金、資金調達/配管、信用/仲介、リスク/価格——に整理しています。DLIヘッドラインはこの4階層の加重平均ではありません。その背骨は政策階層のネット流動性（FRBバランスシート − TGA − ON RRP）の平滑化6か月換算フローであり、そこに資金調達階層のSOFR-IORBとSRFによる急性資金調達ストレスの上乗せ項が加わります。信用およびリスク/価格の階層は補助的な文脈として表示され、ヘッドラインには織り込まれません。下表の百分率はサイト内の階層分解ビューに用いるウェイトであり、ヘッドラインを決めるものではありません。
ネット流動性、M2、大半のオフショア指標は参考用です。DLIヘッドラインはネット流動性フロー（FRBバランスシート - TGA - ON RRP）、準備金逼迫ストック項、資金調達ストレスの上乗せ（SOFR-IORB、SRF、増加中のFRBスワップライン）で駆動され、信用・市場リスク層はヘッドライン入力ではなく背景です。
| 階層 | ウェイト | 指標 | 引き締め方向 |
|---|---|---|---|
| 政策 / 準備金 | 65% | FRB 総資産 | ↓ 低下 = 流動性は引き締め |
| TGA 残高 | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め | ||
| ON RRP 残高 | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め | ||
| 準備預金バッファー | ↓ 低下 = 流動性は引き締め | ||
| 資金調達 / 配管 | 10% | SOFR-IORB | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め |
| SRF 利用額 | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め | ||
| FRB スワップ | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め | ||
| 信用 / 仲介 | 5% | 現金バッファー | ↓ 低下 = 流動性は引き締め |
| HY スプレッド | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め | ||
| リスク / 価格 | 20% | VIX 指数 | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め |
| ドル指数 | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め | ||
| 10Y 実質利回り | ↑ 上昇 = 流動性は引き締め |
DLIスコアは0-100スケール上の固定された絶対閾値で流動性を分類します：33未満が緩和、33〜67が中立、67超が引き締めです。ローリング・パーセンタイルではなく絶対スコアを用いることで、マクロサイクルをまたいでも意味が一貫します。
| スコア | 流動性の状態 | リスク傾斜（補助） | 解釈 |
|---|---|---|---|
| < 33 | 緩和 | リスク選好 | 流動性は緩和的——リスク資産には概ね追い風 |
| 33 – 67 | 中立 | 均衡 | 中間レンジ——限界的な変化とドライバーに注目 |
| > 67 | 引き締め | ディフェンシブ傾斜 | 流動性は著しく引き締まり——リスク資産は強い逆風 |
流動性指標には1〜7日の公表ラグがあり、指標自体も日々動きます。したがって時点tの状態ラベルは、t+20以降の資産パフォーマンスを拘束しません——その時点でDLI自体が別の状態に移っているからです。
当期の状態分類
DLIは「今日のドル流動性が緩和・中立・引き締めのどれか」を示します。これこそが本来の用途です。
同時点相関（10日以内）
DLIが実際の流動性を捉えているなら、それは約10日以内の同時点相関として現れます。それより先の地平では、指標自体が漂流しています。
将来予測は行わない
「各状態における今後20／60日の平均リターン」は意図的に表示していません——そうした数値は無関係な状態を混ぜ合わせ、見せかけのシグナルを生みます。
中央銀行の金融環境／流動性指数（シカゴ連銀NFCI、ECB CISSなど）はいずれも同時点で検証され、将来リターンでは検証されません。DLIも同種の対象——政策と配管に駆動される同時点の「スタンス」指数——であり、正しい検証は将来バックテストではなく同時点相関です（資産ビューで1／5／10／20日の減衰を表示しています）。明確にしておくと、DLIは市場ストレス指数や危機指数と同義ではありません。測っているのは流動性スタンスの緩急であって、急性ストレス事象そのものではありません。
株式バリュエーションは本サイトで追跡していますが、このスコアには含まれません。予想 PER の各系列は dliGroup を持たないため、エンジンには届きません——DLI が測るのは流動性のスタンス（フローに資金調達ストレスを加えたもの）であり、倍率は価格です。同じ理由で準備預金や TGA の水準も除外されます：水準はストックであり、ヘッドラインが追うのはフローです。両者は並べて読むことに意味があり、片方をもう片方に畳み込めば、どちらも読めなくなります。
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