향후 12개월 내 만기가 돌아오는 미국 국채

2026년 10월부터 2027년 9월까지 고정금리 중장기채 $2.95T(평균 쿠폰 2.98%)와 TIPS·FRN $575.8B의 만기가 돌아온다. 여기에 2026-09-30 기준 T-Bill 잔액 $7.12T도 모두 1년 이내에 만기가 된다. T-Bill은 만기 때마다 차환되므로 1년 동안 돌아오는 만기 총액은 이 잔액보다 크다. 2026년 9월 한 달에만 T-Bill $2.60T의 만기가 돌아왔다.

차환은 만기가 된 국채를 새 국채를 팔아 마련한 돈으로 갚는 것이다. 재무부는 만기 증권을 자체 현금 계좌에서 상환하고 입찰로 현금을 다시 채운다. 그래서 만기 부채 대부분은 갚아 없어지는 것이 아니라 새 부채로 바뀌며, 부채 잔액을 늘리는 것은 순신규 발행분뿐이다. 2026년 9월에는 T-Bill $2.60T의 만기가 돌아왔고 $2.47T가 새로 발행됐다. 시장성 국채 전체의 순신규 차입은 +$7.3B이다(일일 국고 보고서, 액면가 기준).

새 국채의 수익률이 만기 국채의 금리보다 높을 때만 그렇다. 향후 12개월 내 만기인 고정금리 중장기채의 평균 쿠폰은 2.98%, T-Bill 잔액의 평균 수익률은 3.76%다. 이 중장기채 $2.95T를 모두 2년 수익률(2026-10-05 기준 4.84%)로 차환하면 연간 이자가 +$54.7B 달라진다. T-Bill $7.12T를 3개월 수익률(2026-10-05 기준 4.22%)로 차환하면 연간 이자가 +$32.6B 달라진다. 모두 하나의 가정에 따른 추정이다. 전액을 하나의 기준 수익률로 차환한다고 본 것이다. 실제 만기 구성은 재무부가 정하고 TIPS와 FRN도 빠져 있으므로 이자 비용 전망이 아니다.

월간 공채 보고서에는 기준일(2026-09-30)에 남아 있는 증권만 실린다. 기준일 이후 입찰된 T-Bill이 빠져 있어 월별로 그리면 뒤로 갈수록 줄어들어 만기액이 감소하는 것처럼 보인다. 그래서 T-Bill은 하나의 잔액으로 보여 준다. $7.12T, 평균 수익률 3.76%, 모두 1년 이내 만기.