순유동성 공식 (Fed - TGA - ONRRP): 2026년 업데이트

주식 시장 91%를 설명하는 공식

순유동성 = 연준 총자산(WALCL) - TGA - ONRRP. 2020년 이래 SPX와 R² 약 0.91. BTC에서는 약 0.82.

민간 부문의 진정한 달러 유동성 포착. 연준 자산=주입 준비금, TGA=재무부 제거분, ONRRP=MMF 주차분. 차감하면 실제 순환 준비금.

DollarLiquidity.com은 이 프레임워크 중심으로 구축.

구성 요소 분석: 2026년

연준 대차대조표: 약 6.7조. QT 월 250억으로 감속. 2026년 종료 가능.

TGA: 6,000-9,000억 변동. ONRRP 대체 주요 변동 변수. 재정 이벤트 주변 유동성 펄스 생성.

ONRRP: 거의 제로. 공식 단순화: 순유동성 ≈ 연준 자산 - TGA.

2020년 이래 모든 주요 움직임

2020년 3월: 순유동성 3.5조→5.5조. SPX 70%+ 상승.

2022년: 6.2조→5.5조. SPX -25%, BTC -77%.

2023-2024년: ONRRP 배출로 5.5조→6.1조. SPX 3,577→5,800+.

2025-2026년: 5.8-6.2조 안정. SPX 완만 상승.

ONRRP 고갈 후 변화

2022-2024년 ONRRP 2조+ 방출로 QT 상쇄. 버퍼 소멸.

QT 모든 달러가 직접 순유동성 감소. TGA 변동 영향 확대. 스코어 전환이 더 빠르고 중대.

2026 순유동성 플레이북

1단계: DollarLiquidity.com에서 매주 추세 확인.

2단계: 드라이버 식별. TGA 인출(일시) vs QT 종료(구조적).

3단계: 종합 스코어 대조. 순유동성 상승+VIX 하락+HY 축소=최고 확신 Risk-On.

4단계: Risk-On+상승=풀 투자. Neutral=유지. Risk-Off+하락=축소.