연준은 지금 정말로 돈을 찍어내고 있는가?

왜 이 세 가지 지표는 종종 엇갈리는가

연준이 만드는 것은 은행 간 지급준비금이고, 시중은행이 대출을 통해 만드는 것이 일반 예금입니다. 연준이 대차대조표를 줄이고 있어도 시중 대출이 활발하면 M2는 얼마든지 빠르게 증가할 수 있습니다.

순유동성은 헤드라인 뉴스에 가장 자주 반기를 드는 지표입니다. 연준이 아무것도 사지 않아도 재무부가 쌓아둔 현금을 지출하거나 MMF가 역레포에서 돈을 빼내면 시장의 가용 현금은 즉시 급증합니다.

진짜 ‘역대급 돈 풀기’는 데이터에 어떻게 나타나는가

진짜 대규모 양적완화는 차트에 명백하게 찍힙니다. 대차대조표가 수직으로 치솟고 준비금이 급증합니다. 2020년 코로나 위기 당시 연준이 1년도 안 되어 수조 달러를 만들어낸 사례가 대표적입니다.

평상시의 미세 조정은 금융 배관을 관리하는 일상적인 유지보수일 뿐이며, 대규모 부양책과 구별해야 합니다.

자산 가격 관점에서 정작 주시해야 할 지표는?

위험자산 가격을 지지하는 핵심 동력은 금융 시스템에 공급되는 가용 자금의 증가율이 시장 수요를 앞서고 있는가입니다. 단기 자금시장이 안정적이고 순유동성이 증가할 때 시장은 견고한 상승 지지력을 얻습니다.