M2マネーサプライの包括的分析——測定内容、2022-2023年の歴史的縮小、2025-2026年の回復軌道、リスク資産投資家にとってドル流動性の最も広範なバロメーターである理由。
M2マネーサプライは、米国経済における通貨量のFRBが発表する最も広範な指標です。流通する現金、当座預金（M1）に加え、貯蓄預金、MMFのシェア、小口定期預金を含みます。2026年初頭時点でM2は21.5兆ドルを超えています。
なぜM2が投資家にとって重要か？資産に流入可能な資金の総量を捉えるからです。M2成長時、固定的な資産ストックに対しより多くのドルが競合し価格に上昇圧力がかかります。M2縮小時は逆です。
DollarLiquidity.comでM2は12のコア指標の一つとして追跡されています。z-scoreとパーセンタイルの読み値がM2成長の加速・減速・縮小を教えてくれます。
2022年4月、M2は21.72兆ドルでピーク。2023年10月までに20.76兆ドルに低下——9,600億ドル（-4.4%）の減少。1960年以来初のM2前年比縮小で記録上最大の絶対的減少でした。
縮小はFRBの積極的引き締めが推進：月950億ドルのQT、5.25-5.50%への利上げ、ONRRP が2兆ドル以上を吸収。2023年3月の銀行ストレスが預金をさらに縮小。
M2縮小はリスク資産の最悪期と正確に一致。S&P 500は25%下落。ビットコインは69,000ドルから15,500ドルに。M2前年比成長率とSPX 12ヶ月リターンの相関は+0.78でした。
M2は2023年10月に底打ち。2024年半ばに前年比がプラスに。2025-2026年は年率約3-5%で成長——控えめですが確実にプラスで加速中。
回復の推進力：QT減速、2024年末の利下げ開始、ONRRPのほぼゼロへの排出、債務上限期間中のTGA取り崩し。
リスク資産にとってM2回復は強気。SPXは2023年10月以来上昇トレンド。BTCは26,000ドルから80,000ドル超へ。DollarLiquidity.comの総合スコアは2023年Q4にRisk-OffからNeutralに転じました。
多くの投資家がM2とFRBバランスシートを混同しますが根本的に異なります。FRBバランスシートは中央銀行の資産を、M2は経済で利用可能な通貨を追跡します。
2023-2024年、FRBバランスシートはQTで縮小しましたがM2は回復——ONRRP排出がQTより速く流動性を解放していたためです。両指標を追跡することが完全な画像を提供します。
M2前年比成長率とSPX 12ヶ月先リターンの相関は+0.72、FRBバランスシート前年比は+0.65。M2がやや予測力が高いのはFRB政策・財政政策・民間信用創造の複合効果を捉えるためです。
M2指標ページで現在のレベル、z-score、5年パーセンタイルを確認。プラスz-scoreはM2成長が平均以上で一般的にリスク資産を支持。マイナスz-scoreはM2が縮小・平均以下を意味。
主要閾値：M2前年比+5%以上は歴史的に強いリスクオンと関連。0-5%は中立からサポーティブ。マイナス成長は近代で2回のみで両方とも大幅な資産価格調整と一致。
M2をFRBバランスシート、TGA、ONRRPと組み合わせて最大シグナル品質を。M2成長+FRB緩和+TGA取り崩し+ONRRP排出が最大Risk-On構成です。DollarLiquidity.comの総合スコアがこれらを自動集約します。